中信证券-游戏行业重大事项点评：重点游戏获发版号，有望贡献业绩增量并提振信心-230118

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　　2023年1月批次国产游戏版号发放，共88款游戏获发版号，其中腾讯、网易、心动、三七、完美、吉比特等均有重点产品获发版号，政策面基本稳定，同时重点产品获发版号有望为游戏公司今年的业绩增量带来更强确定性，建议关注传媒互联网板块中估值相对较低的游戏行业，包括腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、哔哩哔哩等公司；同时阅文旗下IP《凡人修仙传》拿到版号，看好公司IP衍生业务的发展潜力。
　　▍事件：2023年1月17日批次国产游戏版号发放，共88款游戏获发版号，其中涉及上市公司及重点公司的产品包括：腾讯《黎明觉醒：生机》、《白夜极光》、《元梦之星》等，网易《逆水寒（移动版）》、《超凡先锋》，心动公司《火炬之光：无限》，三七互娱《凡人修仙传：人界篇》、《扶摇一梦》、《故土与新世界》，完美世界《天龙八部2：飞龙战天》，吉比特/雷霆《超进化物语2》，哔哩哔哩《千年之旅》、《艾塔纪元》，米哈游《崩坏：星穹铁道》，恺英网络《龙神八部之西行纪》，浙数文化《点亮星星》，祖龙娱乐《以闪亮之名》，金科文化《汤姆猫小小勇士》、《种地勇者》，中青宝/皖新传媒《侠道游歌》，凤凰传媒《蝶梦》，易幻网络/宝通科技《起源：无尽之地》，冰川网络《暮光幻想》，盛天网络《遇见梦幻岛》，天舟文化《世界奇妙大冒险》《锦绣商铺》等。
　　▍本次获批产品中重点游戏数量较多，游戏行业政策企稳进一步得到验证。22年4月至23年1月新闻出版署分别发放45/60/67/69/73/70/84/88个版号，版号发放稳定提升。同时本次获批产品中，腾讯《黎明觉醒：生机》、网易《逆水寒》（移动版）、心动公司《火炬之光：无限》、三七互娱《凡人修仙传》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》等均为各公司今年重点管线产品，游戏版号发放将为企业业绩增量带来更强确定性，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。
　　▍我们预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾。关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，同时游戏版号稳定发放将为游戏公司未来的业绩增长带来有力催化。继游戏版号趋于常态化发放、游戏产业价值获社会认可之后，我们维持前期对于游戏行业政策导向的观点：优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。政策环境企稳，同时在游戏消费修复+出海广阔空间+虚实结合数字底座等主线驱动业绩增长的背景下，我们认为未来游戏行业将会逐渐迎来板块修复的机会。
　　▍风险因素：游戏、未成年人保护、版号等行业政策监管风险；游戏上线时间或表现不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；游戏研发和发行投入持续提升风险；新兴互联网产品和服务分流用户的风险等。
　　▍投资策略：2023年1月批次88款国产游戏获发版号，其中腾讯、网易、心动、三七、完美、吉比特等均有重点产品获发版号，政策面基本稳定，同时重点产品获发版号有望为游戏公司今年的业绩增量带来更强确定性，建议关注传媒互联网板块中估值相对较低的游戏行业，包括腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、哔哩哔哩等公司；同时阅文旗下IP《凡人修仙传》拿到版号，看好公司IP衍生业务的发展潜力。