华金证券-纺织服装/家居行业：12月社零增速高于市场预期，保交楼下竣工数据持续修复-230117

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　　事件
　　2023年1月17日，国家统计局发布2022年12月社零数据。
　　投资要点
　　2022年12月社零同比下降1.8%，表现高于市场一致预期：2022年1-12月，国内实现社会消费品零售总额43.97万亿元/-0.2%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比下降0.4%。2022年12月国内实现社零总额4.05万亿元/-1.8%，降幅环比收窄4.1pct，表现优于市场一致预期（根据Wind，12月社零当月同比增速预测平均值为-6.45%）。12月社零数据降幅收窄，主要系12月商品零售额降幅收窄，带动社零同比数据超预期改善，同时，此次疫情高峰对除餐饮以外的其他线下消费场景影响相对较小，以及年底优惠政策到期刺激汽车销售同比回正。
　　分渠道看，12月线上渠道延续增长，线下渠道受疫情高峰冲击影响：
　　线上方面，2022年1-12月，实物商品网上零售额为12.0万亿元/+6.2%，实物商品网上零售额占社零比重为27.2%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长16.1%、3.5%，5.7%。单12月看，实物商品网上零售额实现11544亿元/+15.6%，占社零比重为28.47%。网络购物带动快递等行业较快增长，根据国家邮政局数据统计，12月中国快递发展指数为327.2，同比提升5%，其中快递发展规模指数为390，与去年基本持平。12月疫情管控放开后，部分地区相继进入疫情高峰时段，导致邮政快递网络运行受到影响，行业规模有所下滑，待从业人员相继阳康，行业服务逐步恢复至常态。
　　线下方面，2022年1-12月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为27.62万亿元/-3.41%，其中12月实物商品线下零售额约为2.48万亿元/-6.05%，增速环比上升4.92pct。按零售业态分，2022年1-12月限额以上超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，百货店下降9.3%。
　　分品类看，必选消费持续稳健增长，可选品类消费出现分化：
　　必选消费方面，12月，食品类CPI同比增长4.8%，限上粮油食品类同比增长10.5%，限上饮料类同比增长5.5%；12月限上日用品同比下降9.2%。2022年1-12月，限上粮油食品类、饮料类同比增长8.7%、5.3%，日用品同比下降0.7%。
　　可选消费方面，12月可选品类消费出现分化，具体来看，限上化妆品、金银珠宝、线上纺织服装同比减少19.3%、18.4%、12.5%。2022年1-12月，限额以上商品零售同比增加1.9%，其中化妆品、金银珠宝、纺织服装同比分别下降4.5%、1.1%、6.5%。
　　保交楼下竣工数据持续修复，12月限上家具类同比下降5.8%。2022年12月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为6400、11904、22097万平方米，同比下降43.66%、31.49%、5.7%。保交楼下住宅竣工面积降幅环比收窄。2022年1-12月，限上家具类社零同比下降7.5%，12月单月下降5.8%，降幅环比扩大1.8pct。精装房方面，根据奥维云网，受疫情影响，精装修市场持续低迷，2022年1-11月精装修开盘楼盘项目个数1811个，同比下降41.2%；精装套数133.1万套，同比下降48.0%。中长期来看，精装修受到国家政策支持，渗透率持续提升趋势不变，根据奥维云网，2022年1-11月精装房开盘规模渗透率为39.2%，同比上升2.7pct。
　　投资建议：纺织服装方面，随全国新冠感染数据逐步达峰，且春节销售旺季的来临，线下客流及消费场景有望逐步恢复。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际、本土运动服饰龙头安踏体育。家居用品板块，地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。随全国新冠感染数据逐步达峰后，线下零售卖场及客流有望回升，同时春节后开门红营销活动、315大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、三大高潜品类持续发力的顾家家居、积极推进整装布局的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、志邦家居。
　　风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。