广发证券-天目湖-603136-22年业绩受疫情拖累，关注23年客流恢复节奏-230118

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　　核心观点：
　　事件：公司披露2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润1800-2200万元，同比减少57.28%-65.05%；归母扣非净利润1000-1350万元，同比减少68.44%-76.63%。2022年四季度预计实现归母净利润1552-1952万元，同比增长104%-157%；预计实现扣非归母净利润1219-1569万元，同比增长338%-464%。
　　点评：2022年公司业务受疫情影响较大，上半年长三角地区疫情导致业绩出现亏损，下半年疫情政策逐步优化的情况下实现扭亏，但12月疫情因素对公司业绩造成了一定压力。预计2023年疫情缓和后，旅游出行将迎来稳步修复。
　　23年初恢复态势喜人，期待春节表现。文旅部发布《关于开展“打卡旅游休闲打开欢乐春节”——2023年新春旅游休闲宣传推广活动的通知》，大年初一至正月十五（2023年1月22日至2023年2月5日）期间，溧阳所有A级景区均免门票，其中包括天目湖山水园和天目湖南山竹海两个5A级景区。元旦期间常州文旅市场已呈现复苏态势，接待游客同比增长12.44%，春节期间天目湖有望迎来新一轮客流高峰。
　　旅游市场曲折复苏，消费潜力不断释放。周边游消费将维持高活跃度，“旅游+”将重塑休闲度假新模式。具备区位、产品与品牌优势的天目湖短期来看将率先受益于疫后复苏的大趋势；长期来看，短途出行补位长线游的空缺成为一大确定性趋势，公司作为优质的一站式目的地，能够承接长三角地区旺盛的周边休闲度假游市场，并通过项目升级与异地扩张实现长期增长，看好未来业绩修复空间。
　　盈利预测及投资建议：预计公司22-24年实现营收3.56、6.23、7.20亿元，归母净利润0.20、1.73、2.13亿元，参考行业平均估值，给予公司23年40XPE，对应合理价值为37.09元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。局部地区疫情反复；宏观经济下行；新项目不及预期。