远东资信-2022年12月中国城投债市场运行报告：城投债发行规模继续缩减，大量债券取消发行-230117

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　　政策方面，12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议要求“积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。会议强调“有效防范化解重大经济金融风险，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。加强党中央对金融工作集中统一领导。要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”。
　　一级市场方面，12月共发行487只城投债，发债主体合计377家，发行量总计2959.07亿元，偿还量总计3988.85亿元，城投公司通过债券市场净融资额为-1029.78亿元，较去年同期下降明显。12月大多数省份城投债发行量、净融资量较11月有所下降，多数省份净融资规模同比下降。一些区域的城投债偿还量超过发行量，城投净融资量边际有所下滑。城投债净融资规模较大的区域仍集中在江苏、浙江、山东等省份，贵州、陕西、河南等区域的净融资规模不大，城投区域分化仍然明显。
　　二级市场方面，12月份不同期限与评级的城投债到期收益率呈现上行态势12月末城投债信用利差整体走阔。3年期各级别城投债利差走阔幅度较大，中低级别城投债利差走阔明显。区域利差上，25个省份城投债信用利差有走阔走势，其中青海（+139BP）的城投债信用利差走阔幅度最大，信用利差已经突破1000BP，其次是广西（+130BP）和云南（+126BP）。至2022年12月31日，城投债信用利差中位数大于200BP的省份有10个，较上一个月增加10个省份，依次是青海、贵州、云南、天津、广西、吉林、辽宁、陕西、江西和新疆。
　　12月，有3家城投公司发生级别上调情况，没有发生级别下调情况，但有一家城投公司发生评级展望下调为负面的情况。
　　本月特别关注区域为广西省，2021年广西省GDP总量在全国各省中排中等偏后水平。广西省地方财政实力一般，城投平台数量不多且发债规模不大，整体信用资质一般。但是需要关注区域内城投公司的短期偿债压力，尤其是债务率较高的地方城投公司和相关负面事件对区域内城投公司的负面影响。