开源证券-振华股份-603067-公司信息更新报告：Q4业绩环比改善明显，新能源业务再下一城-230117

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　　预计公司2022年归母净利润同比增加32%-42%，维持“买入”评级
　　公司发布2022年业绩预增公告，预计全年实现归母净利润4.10-4.41亿元，同比增加32.00%-42.00%，预计全年实现扣非归母净利润4.10-4.41亿元，同比增长29.01%-38.79%。考虑到公司2022Q4业绩环比改善超出预期，我们上调2022年并维持2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.23（+0.13）、5.51、6.61亿元，EPS分别为0.83（+0.02）、1.08、1.30元，当前股价对应PE分别为17.5、13.4、11.2倍。我们看好未来宏观经济复苏为公司铬盐产品带来的业绩弹性，维持“买入”评级。
　　预计2022Q4业绩环比增幅显著，2023年铬盐需求或迎来持续改善
　　根据公司公告，2022年公司业绩预增主要原因为两大基地协同作用显著、生产工艺优化及装置升级有效降低生产成本、全流程循环经济及资源综合利用体系有效提升铬化学品副产物附加值等方面。分季度来看，2022Q4公司预计实现归母净利润0.92-1.23亿元，同比增长45.57%-94.86%，环比增长22.18%-63.55%。公司Q4业绩环比增幅显著，我们认为这或将来源于需求改善带来的铬盐产品销量增加。展望2023年，我们认为伴随宏观经济的逐步复苏，铬盐产品下游需求有望迎来持续改善，公司铬盐业绩也有望继续实现高速增长。
　　新能源业务再下一城，助力公司加速成长
　　根据公司公告，公司拟发行可转债募资不超过6.41亿元用于液流储能电池关键材料研发及示范工程项目（包括铁铬液流电池储能电站项目与液流储能研发中心项目）、含铬废渣循环资源化综合利用项目、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目、补充流动资金及偿还银行贷款项目。此前，公司已获得向国电投集团科学技术研究院及其子公司和瑞储能批量提供铁铬液流储能电池电解液的资质，并且中标其3000m3铁铬液流电池用电解液项目。公司此次继续加码新能源业务布局，未来伴随铁铬液流电池的逐步推广，公司或将充分受益。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、产品价格大幅下滑、国内疫情反复等。