西部证券-长沙银行-601577-2022年度业绩快报点评：存贷保持稳增，业绩渐趋复苏-230117

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　　主要事件近日长沙银行发布2022年业绩快报：2022年营业收入228.68亿元（YoY+9.58%），归母净利润68.11亿元（YoY+8.04%）。
　　单季归母净利润增势喜人，业绩复苏值得期待。2022年营业收入收至228.68亿元，同比增速稍缓至9.58%，主要受到Q2和Q4营收增长乏力的拖累。全年实现归母净利润68.11亿元（YoY+8.04%），Q4单季归母净利润为14.59亿元（YoY+15.43%），增速为四个季度中最高，盈利能力渐趋复苏。
　　全年贷款高增15%以上，主要由Q3单季拉动。2022年末贷款总额为4260.38亿元（YoY+15.27%），实现15%以上高增，其中Q4单季增长较为乏力，主要为Q3信贷加速投放拉动。依托政府金融优势与零售迭代升级、县域战略推进，区域红利不断释放，伴随疫情扰动减退，房价洼地效应持续助力消费贷发力，个贷需求有望进一步回暖，驱动信贷规模再上台阶。
　　存款增速连续4个季度保持高位，存贷比边际下行。2022年末存款余额同比增长14.27%至5786.48亿元，增速连续4个季度高于13%，处于历史较高水平，考虑是2022年存款定期化现象的反映，加上长沙银行本地客群黏性较强，省内存款市占率有望持续与国有大行并肩。贷款增速较高的前提下，存款迅速扩量，导致存贷比边际下行2.8pct至73.63%。贷款与存量增速的剪刀差缩窄至1pct以内，负债端支撑足，资产扩张基础扎实。
　　资产质量基础夯实，拨备安全垫不断增厚。长沙银行继续做实资产质量，2022年末不良率为1.16%，与Q3末持平，我们测算不良贷款余额边际微升至49.42亿元。拨备覆盖率环比上行1.15pct至311.09%，已连续四个季度增厚，安全边际留足，资产质量呈现稳中求进状态。110亿元可转债尚待监管批准，后续落地有望缓解部分资本补充压力，对其长期可持续发展有所助益。
　　投资建议长沙银行Q4单季归母净利润增速亮眼，全年存贷保持高增，疫后复苏逻辑下，对公零售形成双轮驱动，将支撑信贷稳步扩增。资产质量保持平稳，拨备覆盖率边际增厚，资本补充积极推进。我们维持其“买入”评级。
　　风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。