中信建投期货-生猪周度策略：最后通牒已下，年前大局已定-230115

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　　出栏压力延后成定局，节前节后环境有变化
　　从体重、市场肥猪存栏以及目前的标肥价差来看，本年度节前无法完成对于中大猪的出栏，更不能像历史上其他年份一样将体重下降至较低水平以降低节后出栏压力。在节后季节性消费淡季的基调下，叠加上供给侧利空的延续，目前市场最终形成底部震荡的态势。
　　今年春节时间较早，造成的结果一方面是春节前本身的消费时间偏短，尤其是在降温较晚、疫情政策变化的背景下，腌腊等需求也没有得到充分释放，在时间窗口的快速收缩过程中，导致了价格从不合理的高位回归到成本线下。不过，今年的春节时间较早也意味着年后的恢复时间可以更长。从另一个角度看，市场中部分年前的消费储备没有发生在居民端而留存在了生产端，如果年后有超越季节性预期的消费提振，也有望驱动市场早日走出淡季。
　　近日，发改委再度召集肉企开会，将目前价格波动归结为供给的提升以及消费的不及预期，预计随着消费的恢复价格能得到一定的支撑。同时建议屠企在低价状态下可以开展商业库存，而政策端收储需适配原有的预警收储政策。
　　相比春节之前，春节之后就不再有紧迫的时间窗口，这对于供给端话语权来说有一定好处。虽然硬性的时间窗口消失，但体重偏高必然要兑现出栏的软性时间窗口存在，有可能导致市场持续向后压栏，提升底部重心但延长底部时间。
　　目前期货市场延续前期的总体趋势，在没有看到明确转折的情况下，市场仍然面临压力，尤其在合约升水为主的状态下。从时间上看，我们认为转折正在临近，但暂时仍不宜轻举妄动。