山西证券-宁德时代-300750-Q4业绩超预期，动力电池全球市场份额提升-230117

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　　事件描述
　　事件：1月12日，宁德时代发布2022年度业绩预告，公司预计2022年度实现归母净利润291-315亿元，比上年同期增长82.7%-97.7%，预计2022年扣除非经常性损益后的净利润为268-290亿元，比上年同期增长99.4%-115.7%。
　　事件点评
　　Q4业绩超预期，盈利能力继续提升。2022年Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41%-70%，环比增长22%-48%；扣非净利润107.6-129.6亿元，同比增长57%-90%，环比增长20%-44%，业绩环比增长明显，超出市场预期。盈利能力方面，Q4碳酸锂价格冲高回落，其他原材料价格显著回落，叠加储能高价订单逐步交付，预计Q4锂电池单W盈利约0.1元左右。
　　动力电池全球市场份额提升，公司龙头地位稳固。根据SNE数据，2022年1月至11月，宁德时代全球动力电池装车量为165.7GWh，市场占有率为37.1%，其中11月单月的市占率为40.9%，创历史新高；根据动力电池产业联盟，公司2022年国内装机142GWh，市占率48.2%，龙头地位稳固。公司产能持续释放，推动公司产销量明显提升，我们预计22Q4动力电池出货量环比高增，约为80GWh-90GWh，2022年全年动力电池出货约240 GWh-250GWh。储能业务方面，根据PVInfoLink，2022年公司储能电池以较大的领先优势获得全球第一，公司龙头地位稳固，我们预计Q4储能电池出货量约20GWh，全年出货量约55GWh；公司Q4电池整体出货约为100-110GWh，环比增长20%左右。
　　持续海外市场开拓，全球竞争力领先：公司前期取得的海外动力电池客户定点实现大规模量产交付，在产品、技术、交付与服务方面持续获得海外客户认可。公司海外客户合作深化，福特汽车宣布与公司建立全球战略合作关系，合作内容涵盖在中国、欧洲和北美的动力电池供应；公司董事会8月12日确定在欧洲匈牙利投资建设电池工厂，规划产能100GWh；12月22日，宁德时代宣布与英国新能源投资商Gresham House储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议。公司将进一步完善海外产能布局，满足公司未来业务发展和海外市场拓展的需要。
　　投资建议
　　公司Q4业绩预告超预期，上调公司2022-2024年归母净利润分别至301.3亿元/435.4亿元/579.7亿元，相当于2023年25.1倍的动态市盈率，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　原材料价格大幅上升，新能车产销量不及预期，储能需求不及预期