东方证券-宏观经济：当“就地过年”渐行渐远-230117

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　　研究结论
　　2020年以来，各地倡导“就地过年”的做法并不罕见，不过这一现象有望在2023年得到改变，《2023年综合运输春运新型冠状病毒感染疫情防控指南发布》中不再提及“外防输入、内防反弹”、“落实地方主体责任”，新增了“做自己健康的第一责任人”等。从“就地过年”回到“返乡过年”，消费、生产、建筑业等会有什么变化？本文主要就这一内容进行讨论。
　　今年人员的省际流动难度明显降低，春节有望释放三年来积累的出行需求。交通运输部预计2023年春运全国发送旅客20.95亿人次，较2022年同比增长99.5%，恢复至2019年的70.3%。从客流构成看，预计探亲流约占春运客流的55%，务工流约占24%，旅游和商旅出行约占10%。携程发布的报告同样表明，过去返乡探亲的景象有望重现，截至1月5日，春节假期长线旅游订单占比达七成，长线游订单同比去年增长72%，其中前往河南的人员主要源于广东、海南、新疆、上海、北京等人口流入地。值得注意的是，今年上海、浙江、福建等人口流入地区依然为留住外省务工人员推出“就地过年”大礼包，但和去年相比其吸引力并没有显著提升（如，2022年浙江绍兴上虞区对区内部分符合要求的市外员工每人补贴1000元，2023年对外省员工推出的政策“大礼包”中含800元消费券），很难改变今年“回乡过年”的态势。
　　参考去年，“回乡过年”对消费的提振作用不容忽略。站在2022年初，随着疫情防控措施逐步优化，以及当时奥密克戎的影响尚未完全显现，2022年1-2月累计社零增速达到6.7%（限额以上为9.1%），与2021年12月当月同比1.7%以及2022全年负增（截至11月）相比表现可圈可点，表明当年春节期间疫情对消费的影响小于“回乡过年”的提振作用：（1）春运带动人员流动，利好餐饮等服务消费，居民消费习惯有望进一步向2019年靠拢；（2）走亲访友赠礼需求或将恢复，涉及烟酒、金银珠宝等；（3）“回乡过年”相对利好辽宁、湖南、山西等人口流出地的消费，不过可能主要体现在城镇，针对医疗资源比较薄弱的农村地区，今年官方仍倡导大家加强个人防护，回乡后，尽量少聚集、少聚餐；（4）虽然“就地过年”渐行渐远，线上零售仍维持着一定热度。商务部数据显示，“2023全国网上年货节”（零售额从2022年12月31日算起）数据表现相当亮眼，截至2023年1月1日全国网络零售额同比增长11.6%，其中实物商品网络零售额同比增长14.8%；截至2023年1月4日全国网络零售额同比增长4.7%，其中年货礼盒、健康滋补用品、进口生鲜食品等销售增长较快；（5）过去受到居民出行需求减弱利好的商品主要是健身、娱乐、益智类商品，这部分“宅”需求或边际减弱。
　　“回乡过年”将增加春节期间的往返成本以及无法及时返工的可能性，加上外需疲软，年初生产同比增速可能面临较大压力。我们以每年3月的工业生产水平（将工业增加值定基指数折算为单日）为基准，以及当年末的增速作为下一年1-2月单日工业增加值定基指数的增速，推算出2022年1-2月春节假期带来的生产缺口约为6.7天，略高于2021年的5.1天（并未使用两年复合增速调整），远低于2015-2019年平均8.8天，说明返乡的选择将显著影响年初生产端的同比读数，今年的情况将导致不能对1-2月工业增加值同比增长太过乐观。
　　建筑业和基建也可能受到和生产端类似的影响。据我们不完全统计，今年重大项目和2022年一样开工较早（基数较高），但考虑到今年相比去年来说劳动力供给可能偏紧，基建投资和建筑业GDP同比读数可能也会承受一定的压力。
　　风险提示
　　疫情最终走向还存在很大不确定性，特别是春运期间疫情形势会更加复杂，对我国统筹疫情防控和经济社会发展工作提出了严峻挑战。
　　测算生产损失天数过程涉及诸多假设，或与实际情况不符