申万宏源-医药生物行业上海人工晶状体集采点评：规则制定合理，预期降价有限-230117

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　　本期投资提示：
　　上海阳光医药采购网发布《人工晶体集中带量采购文件》，我们认为在前期全国多地集采基础上，上海制定的人工晶体集采规则合理，预计最终降价会较为温和：
　　采购量与采购周期：约定采购量为填报需求的90%，首年为93416个（和2020年首轮集采相当），采购周期2年；
　　种类和分组：非散光-球面-非预装，非散光-球面-预装，非散光-非球面-非预装，非散光非球面-预装，散光，共5组；
　　最高申报价：5组分别为989元，1090元，1700元，2298元和3191元，最高限价近似为2022年4月京津冀联盟联动集采时各组最高中标价；
　　中标规则：申报价由低到高的顺序确定排名，满足以下条件拟中选：（1）不高于所在分组的最高有效申报价；（2）不高于该产品的全国省级集中带量采购最低中选价；（3）不高于该产品的本市第一轮集中采购备选限价；
　　协议采购量：各分组内排名前40%的产品获得采购需求量的90%，排名40%至70%获得采购需求量的80%，其他为60%；未中选产品采购需求量的90%及中选产品的待分配量共同组成剩余量，由医疗机构分配给各分组内排名前70%的中选产品；
　　对比上轮上海集采：2020年上海进行了首轮人工晶体集采，共分A、B两组，分别有17款和10款产品竞争，每组1款产品中标（主要比较同竞价组综合降幅最高），最终分别为强生（非球非预装）和Ophtec（球面非预装）的产品中标，中标价分别为650元和520元，爱博医疗B组落标。
　　我们认为：（1）预计上海晶体集采降价有限：本轮上海集采规则制定温和合理，对于大部分企业而言，维持产品去年初的京津冀中标价既可满足中标条件，且能获得60%以上报量，因此预计最终降价有限；（2）爱博报量较好：爱博医疗首轮集采落标，本次有9款人工晶体获得报量，合计5087片，占比约5%；（3）爱博医疗5组对应主要产品在京津冀集采的中标价分别为600元（S1-UV）、无、980元（A2-UV）、1490元（A1UL28）和3016（ATBH系列），价格普遍低于进口，考虑上海集采国产报量也主要为爱博，我们预计爱博高顺位中标概率较高，获得剩余量后在上海地区的份额有望进一步提高；（4）今年或进行人工晶体集采，我们预判在省级集采基础上大幅降价的可能性较低，爱博医疗人工晶体市场认可度高、产品全梯度好、成本优势明显，近期性能优异的多焦点也获批上市，我们看好随着集采推进和产品高端化，公司人工晶体实现量价齐升。
　　风险提示：集采降价超预期，疫情波动风险，研发风险