申万宏源-晨会报告-230117

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　　外资回流为春季添一把火，能否持续？——外资简明方法论· A股投资者行为研究系列报告之三
　　外资大幅回流与人民币大幅升值同时出现，反映典型的经济基本面“中强美弱”预期(当前有两层含义：国内基本面修复+海外通胀压力回落)，包含在我们此前提示的春季躁动逻辑中。这次外资流入的级别如何？开年以来9个交易日，陆股通净流入640亿人民币，排名历史第3，仅次于2021年12月中旬、2020年7月初，幅度确实是超出我们之前预期。同时人民币升值速度也超预期，年初以来人民币中间价从6.9646升至6.7292，幅度达0.2354，排名2014年11月以来历史第2，说明外资对中国疫后复苏认同度非常高。
　　外资能否持续回流？春季仍然看好，全年能否大幅流入依赖于经济“中强美弱”彻底兑现。
　　1）春季仍然看好：春节过后，中观数据恢复性增长有望验证(参考海外经验，服务业PMI有长达季度级别的改善窗口)，经济“中强美弱”预期获得催化。
　　外资回流是否已经打响核心资产“第一枪”？春季可能继续引领，全年核心资产是否是胜负手还需看内资共振改善，本轮基金产品发行端的恢复可能滞后于地产、消费需求的真实改善。
　　(联系人：黄子函/傅静涛/王胜)