兴业证券-海外消费行业：建发收购美凯龙股份，泉峰控股配售增强流动性-230116

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　　本周指数表现：截至2023年1月13日，恒生指数收于21738.66点，YTD上涨9.89%，恒生非必需消费品指数收于3075.64点，YTD上涨9.75%。
　　 12月美国住房租金CPI持续走高，耐用品CPI环比下降：2022年12月美国住房租金CPI攀升至383.57，仍处在上升通道。2022年12月美国耐用品CPI环比下降0.8%。
　　泉峰控股配售增强流动性：泉峰控股1月12日在港交所发布公告称，配售2083.5万股现有股份。销售股份数目占认购事项完成后经扩大已发行股份总数的约4.08%。配售价为每股37.50港元，较1月11日于香港联交所所报收市价每股42.40港元折让约11.56%。认购事项所得款项总额预期约为7.81亿港元。认购事项所得款项净额预期约为7.73亿港元。（来源：Wind AI）
　　厦门建发收购美凯龙29.95%股份，阿里巴巴债转股：红星美凯龙控股出售给厦门建发股份，代价不超过人民币63亿。收购完成后，厦门建发将持有2023/1/13公司已发行总股本约29.95%。同时阿里巴巴表示其拟按交换价格每股A股人民币8.44元行使尚未交换可交换债券下的换股权，以获得248,220,000股公司的A股。
　　我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道6大板块估值，截至2023年1月16日，6大板块的2021年市盈率分别19.3x、7.3x、14.9x、15.7x、18.9x、19.3x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到2024年底实现新增1.3倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能