国联证券-互联网行业海外2023年度策略报告：互联网的白银时代-230116

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　　宏观环境利好互联网
　　美联储加息周期有望渐入尾声，通胀基本得到控制，宏观调控重点开始转向经济增长，同时国内针对互联网板块监管有望回归正常。
　　互联网行业增长见顶，细分领域竞争加剧。互联网行业用户消费总时长接近天花板，用户增长见顶，细分领域竞争加剧。2023年，短视频、电商、本地生活赛道均竞争激烈，值得关注。
　　变现侧受益于疫情复苏。随着疫情防控政策放开及政策环境逐步宽松，互联网板块基本面回暖。广告板块波动与消费大盘走势趋同，预计2023年同比增长15%。游戏版号放开，2023年有望表现亮眼。电商板块除了疫情修复外，还有来自直播电商的内生增长，弹性最大，预计同比增长约20%。
　　降本增效推动业绩增长。经历了2022年宏观环境恶化的特殊时期，各公司均采取措施降本增效，大幅降低营销费用和人员成本。预计降本增效举措仍将是2023年互联网行业主旋律。
　　人工智能、虚拟现实等技术带来新机遇。苹果MR、AIGC、ChatGPT等新板块已开始成长。苹果MR预计2023年下半年上市；2022年AIGC大放异彩，被Science评为2022年度科学十大突破，有望颠覆现有内容生成模式；ChatGPT大幅提高了AI在人机对话中的准确度和可控性。
　　建议关注
　　随着政策常规化、美国加息渐进尾声，美国通胀基本得到控制，我们看好互联网行业前景，给予“强于大市”评级。根据公司情况，我们建议关注拼多多（PDD.O）、BOSS直聘（2076.HK）、哔哩哔哩（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O）、阿里巴巴(9988.HK)和快手(1024.HK)。
　　风险提示：国际宏观环境恶化；政策效果不及预期；行业竞争加剧；测算误差风险；