东方证券-建材行业周报：政策催化竣工修复，玻璃景气有望复苏-230116

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　　政策催化地产竣工修复，玻璃行业基本面有望迎来复苏。2022年9月底以来，地产销售端和竣工端宽松政策持续出台，作为竣工端的重要品种玻璃需求有望迎来复苏。我们参考市场机构的平均预期，结合地产开工数据和竣工数据的时滞关系，预计2023年地产竣工增速约为3.7%。考虑地产竣工占玻璃下游需求75%，而且玻璃消费量和地产实际竣工存在一定时间差，销量增速的波动性将低于地产竣工的波动性，预计2023年玻璃销量为10.7亿重箱，YoY+1.7%。供给端考虑2022年有较多产线冷修（41条），其中信义玻璃等头部企业占9条，预计2023年复产数量会较多。实际复产情况在位企业会结合市场行情进行调整，综合考虑企业冷修复产计划以及在位企业动态调整，我们预计2023年玻璃产量为11.0亿重箱，YoY+0.2%，年底日熔量为16.8万吨，相比2022年小幅提升。总体看，玻璃行业供给和需求均有小幅增长，行业总体保持紧平衡，预计行业景气度将小幅回升，全年玻璃均价为108元/重箱，单箱税后毛利为25元/重箱，单箱净利为4元/重箱。行业盈利水平相比2022年将有所改善，但难以企及2021年的高度。当前市场对地产竣工需求改善，玻璃行业基本面修复预期不断提升，建议持续跟进关注行业基本面改善情况。
　　本周市场回顾：本周（2023/1/9-2023/1/13）建材板块（中信）指数上升1.9%，相对沪深300收益为-0.4%。年初至今，建材板块收益率为6.8%，相较沪深300超额收益率为1.6%。上周优选组合收益率为3.0%，相较建材指数超额收益率为1.09%，累计收益率/超额收益率0.32%/9.59%。
　　建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价83.58元/重量箱，环/同比变化+0.8%/-20.7%；库存5068万重量箱，环比下降2.5%，同比上涨34.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价4050元/吨，环比持平；电子纱均价10000元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为429元/吨，环比下降0.8%。本周水泥出货率28.5%，环比下降25%；库容比71.0%，环比下降2.2%。本周消费建材原材料中，沥青均价5385元/吨，环比上升0.8%；PVC均价6461元/吨，环比上升0.7%。
　　投资建议与投资标的
　　传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级)新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。
　　建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。
　　下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，力诺特玻，鸿路钢构，石英股份，旗滨集团。
　　风险提示
　　基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动