国泰君安-消费行业&食品饮料行业双周报：国内食品饮料消费有望加速恢复，“跑赢大市”-230116

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　　中国重新开放步伐加快，市场焦点从监控新冠病例转向追踪经济及工商业活动。当前阶段，新冠感染可能仅在少部分内陆区域未达到峰值，尤其是在未来几周的春节期间，农村地区的确诊病例有可能进一步增加。不过，在那些重新开放相对早的地区（主要是高线级城市），地铁运量和跨省客流量情况过去几周内已有明显回升。我们预计此趋势将会提速，得益于本土疫情管控及旅行限制正在分阶段放宽。展望未来，线下消费渠道的恢复将会提振国内社会零售销售，并改善消费品的动销状况。
　　受益于销售单价提升及成本端边际改善，我们对2023年食品饮料行业的潜在利润率优化空间更为乐观。我们维持食品饮料行业“跑赢大市”的评级。我们建议投资者应保持关注的投资机会包括：1）国内大型啤酒厂商以及2）乳制品产业链上下游的龙头公司。我们于2022年12月分别发布公司报告，重申了对华润啤酒（00291 HK）和中国飞鹤（06186 HK）“买入”的投资评级；这两间公司的股价表现在过去两周大幅领涨港股食品饮料同业，惟鉴于其强劲的盈利增长前景，我们依然看好市值进一步推升的空间。此外，我们推荐青岛啤酒（00168 HK）、蒙牛乳业（02319 HK）、优然牧业（09858 HK）以及现代牧业（01117HK）。
　　风险因素：1）线下消费场景反弹可能不及预期；2）原材料及包装物的价格变动超出预期；与3）食品安全问题。