国泰君安-中国建筑兴业-0830.HK-2022年股东净利将同比增加不少于40%-230116

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　　维持“买入”评级。现时2022-2024年每股盈利预测为0.189港元/0.269港元/0.382港元，同比增40.0% /42.3% /42.0%，对应2021-2024年每股盈利年复合增长率为40.1%。当前的目标价为2.66港元，对应9.3倍/ 6.6倍/ 4.6倍的2022 / 2023/ 2024年EV/EBITDA。我们维持盈利预测。
　　 2022年股东净利将同比增加不少于40%，符合预期。我们预测中国建筑兴业（“公司”）2022年收入及股东净利分别为86.25亿港元及4.16亿港元，分别同比增加37.0%及42.6%，公司的盈利预告与我们的预测基本一致。截至2022年9月30日未完成合约额138.61亿港元，同比增加22.2%，未完成合约/收入比为2.2倍。未完成合约额充裕。
　　香港高端幕墙需求将持续增加，增长潜力被市场严重低估。香港特区政府制订的“体育及康乐设施十年发展蓝图”以及“十年医院发展计划”的第二阶段将分别于2023年和2024年启动，将在未来十年大幅增加对体育和医院设施的投资。此外，2022年施政报告提出一系列的吸引人才计划，冀每年吸引3.5万名优秀人才留港，将会创造大量新的住屋需求，我们预计私人发展商在未来将更偏重于中高端楼盘的开发以吸引这些高收入群体。这些基建及私人投资的持续增加将大幅推动高端幕墙的需求。我们认为香港高端幕墙的增长潜力被市场严重低估。而作为香港最大的高端幕墙工程承建商，公司将成为主要受益者。
　　风险提示：1）政府基础设施支出可能低于预期；2）可能超预期的通胀或导致政策收紧；3）世界各地的疫情可能会出现波动。