广发证券-多因子Alpha系列报告之（四十七）：再谈SemiBeta因子，高频测算-230116

《广发证券-多因子Alpha系列报告之（四十七）：再谈SemiBeta因子，高频测算-230116（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-多因子Alpha系列报告之（四十七）：再谈SemiBeta因子，高频测算-230116（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　研究背景：传统Beta因子在A股市场蕴含的Alpha信息相对有限，并且因子忽略了投资者更在意资产下行风险的潜在影响。我们借鉴Bollerslev（2021）的研究思路，将传统Beta因子拆解为SemiBeta因子。《基于SemiBeta的因子研究——多因子Alpha系列报告之(四十五)》报告中，我们基于日频数据构建因子进行测算，本报告进一步落脚到A股市场的日内高频数据，进行相对更高频数据维度的实证检验。
　　 SemiBeta因子构建：基于个股收益和市场收益方向的不同，将传统Beta因子拆解为4个SemiBeta参数设置方面，我们分别基于月频和周频的换仓频率进行检验，以沪深300、中证500、中证1000和创业板指等作为市场基准，以及尝试1分钟级和5分钟级等不同数据频率等内容。
　　 A股实证分析：周频调仓频率下，全市场选股范围内，所有因子均表现出负IC的特征，对比MN、MP、N和P各大类因子，MN系列因子表现较好。如5avg_fBeta_MN_HF_S000300均值为-5.3%，年化ICIR为-4.75，多空年化收益为29.4%，多头年化收益为18.5%，多空单期换股比例均值为60.9%。将选股范围限定到如沪深300、中证500和中证1000指数成分股等不同的选股池内，因子有效性呈现一定程度的下降。
　　月频调仓频率下，全市场选股范围内，N因子和P因子的因子表现较好。semi_beta_P_SH000852因子的IC均值为-6.4%，多空年化收益为14.8%。限定选股池后，中证500指数成分股范围内的因子效果相对较好。
　　因子相关性分析：反馈相似收益方向组合的因子相关性相对较高，即N因子和P因子之间相关性较高，MN因子和MP因子的相关性较高。高频SemiBeta因子内部之间的相关性高于低频SemiBeta因子内部。低频的P因子和高频的N、P因子存在一定相关性。
　　风险提示。本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风险；策略在市场结构及交易行为的改变时有可能存在策略失效风险。