海通证券-环保行业跟踪报告：汇率及原料支撑生柴上涨，节前补库推动稀土回升-230116

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　　生柴：汇率波动及原料坚挺支撑生柴价格上涨。根据Argus官微消息，春节假期临近，国内汽运物流进一步减少，餐厨废油UCO供应量仍未能提升，国内收油人民币成本价格维持坚挺，叠加前一周人民币兑美元的汇率大幅走强，主流UCO卖家有意进一步上调2月装船的货源报价。由于国内原料货紧价高，且较多生柴厂春节前后要进行停工检修，2月可售生柴货源有所减少，整周内生柴成品价格区间有了较明显的上涨。我们认为，随着疫情管控优化，堂食恢复尚需一定时间，叠加春节假期，短期餐厨UCO供应偏紧，成本支撑生柴价格上涨，生物航煤需求持续释放，推荐国内有上游废油脂资源的山高环能，建议关注生柴生产商嘉澳环保（年产能15万吨，35万吨试生产，规划50万吨生物航煤）、卓越新能（年产能40万吨）。
　　碳酸锂价格周环比-3.6%。根据SMM锂电回收公众号，废旧钴酸锂电池/废旧523三元电池/废旧方形磷酸铁锂电池单价分别周环比-4.7%/-4.2%/-3.9%，对应折扣系数分别下降1/1.5/2pct。上周电池级碳酸锂价格继续回落3.6%（1.8万元/吨）至48.35万元/吨。据SMM调研，国内22年12月废锂电回收2.4万吨（含电池、极片和黑粉形态的回收废料），环比减少16%，三元废料/磷酸铁锂废料/钴酸锂废料分别占比53%/44%/3%，共回收金属：硫酸镍2418金吨，硫酸钴1717金吨，氧化钴15金吨，工业级碳酸锂1231吨，电池级碳酸锂1731吨，粗制碳酸锂1408吨。部分大厂改变废料定价机制，但目前仍处初步阶段，上游尚未完全接受全新计价模式。SMM预计回收市场1月回收量将会进一步减少，回收冶炼企业生产节奏放缓。我们认为，随着退役潮的到来，电池回收将带来庞大资源量，产业尚处起步阶段，多方入局竞争，后端利用产能短期或面临过剩，前端原料渠道较为分散，新计价模式将助力行业规范化，建议关注前端布局进展：格林美、天奇股份、旺能环境、光华科技。
　　发改委、住建部下发《关于加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案的通知》：县级地区落实主体责任，明确时间表、路线图、施工图，确保各项工作落实到位；继续加大县级地区生活垃圾分类处理支持力度，通过中央预算内投资、地方政府专项债、绿色债券等方式对符合条件的项目予以支持；强化工作督促，发改委、住建部加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设工作督促，对于工作进度明显缓慢的地区予以通报。我们认为，县级垃圾焚烧设施补短板可带来增量市场，但补贴退坡下可持续运营能力将决定增量项目的盈利水平，目前垃圾焚烧估值仍处低位，短期可关注CCER重启的投资机会。
　　黄金高位走强，关注贵金属回收。1.9-1.13，铂/钯/铑单价分别周环比-1%/+1.8%/-4.1%，黄金期货周环比2.8%至1923美元/盎司。我们认为，随着黄金走强，贵金属回收或受益，同时贵金属催化剂用量将受益氢能发展，建议关注壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。上周稀土价格指数环比+0.3%至300，氧化镨钕均价环比+0.6%至72.2万元/吨，我们认为，行业继续节前补库，价格有望维持稳中有升趋势，建议关注：华宏科技（稀土再生）。上周欧盟碳价同比+3.1%至77.1欧元/tCO2，布伦特原油同比+8.5%，NYMEX天然气同比-7.4%。
　　投资建议。上周申万环保指数下跌0.71%，跑输上证指数1.9pct，我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技(稀土废料)/山高环能(废油脂)、浩通科技(贵金属回收)、高能环境&浙富控股(金属资源化)、卓越新能&嘉澳环保(生物柴油)、天奇股份&旺能环境(锂电回收)、瀚蓝环境（垃圾发电）、盛剑环境（半导体附属设备及湿电子化学品再生）、路德环境（酒糟资源化）、大地海洋（再生资源渠道）。
　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例。