海通国际-中国石油石化行业：传统地炼原油进口配额下降，炼化竞争格局优化-230116

《海通国际-中国石油石化行业：传统地炼原油进口配额下降，炼化竞争格局优化-230116（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通国际-中国石油石化行业：传统地炼原油进口配额下降，炼化竞争格局优化-230116（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心结论：2023年第二批原油非国营贸易进口配额近日下发，第二批配额1.12亿吨，前两批合计下发1.32亿吨，同比去年前两批1.62亿吨的数量减少2990万吨（-18.5%）。从结构看，传统地炼配额占比下降。在国内淘汰落后产能、合规运营、双碳等政策影响下，炼化行业竞争格局不断优化，龙头企业有望受益。
　　2023年前两批原油非国营进口配额同比减少18.5%。根据隆众资讯，2023年第二批原油非国营贸易进口配额近日下发，第二批配额1.12亿吨，前两批合计下发1.32亿吨，同比去年前两批1.62亿吨的数量减少2990万吨（-18.5%）。从下发比例看，绝大多数企业在2023年前两批获得2022年全年65%以上的配额。
　　从结构看，传统地炼配额占比下降。2021年以来，传统地炼配额逐步下降。根据隆众资讯，在2021-2023年前两批原油进口配额中，传统地炼分别获得11268万吨、9371万吨、7413万吨，占总配额分别为71%、58%、56%。与此同时，随着民营炼化逐步投产，民营炼化前两批配额占比从2021年22%提升至2023年36%。
　　炼化行业竞争格局不断优化。在国内淘汰落后产能、合规运营、双碳等政策影响下，炼化行业竞争格局不断优化，我们认为龙头企业优势有望巩固。
　　投资建议。短期“乙烯-石脑油”价差仍处底部区域，但中长期看炼化行业竞争格局不断优化，龙头企业有望受益，建议关注：（1）民营炼化龙头恒力石化、东方盛虹、荣盛石化等；（2）减油增化、积极转型升级的主营炼厂中国石化等。
　　风险提示：石化行业景气度下行、原油价格大幅波动等。