长江证券-电气设备行业周报：2023风光首单集采报价，意义何在？-230116

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　　周专题：2023风光首单集采报价，意义何在？
　　近日中国电建2023年风机和光伏组件集采开标，各企业报价引发市场关注。1）光伏方面，P型报价均价1.7元/W左右，相对坚挺，表明需求有支撑。其中，TOP6报价在1.69-1.83元/W之间，相对较高，主要原因在于龙头订单充分且价格良好，前期预计在2023H1交付的签单价多在1.80元/W以上，即便重新调价仍有较大利润空间；而部分二线基于低成本，报价低于1.5元/W。此外，本次报价中N型溢价较前期有收窄趋势，平均0.045元/W。展望后续的组件价格，我们认为龙头报价更具备参考价值。同时，降价通道当中龙头对需求的信心显然更为充足，2023H1一体化龙头的盈利水平有望持续超预期。2）风电方面，海风风机招标价格相比目前下降较明显，原因在于海风大型化的迅速推进，风机价格的下降将驱动海风加速迈入平价阶段，刺激海风装机高增。同时，2022年招标量奠定2023年海风装机翻倍以上增长。
　　风光储：需求拐点预期提前，组件盈利改善明确
　　光伏方面，近期股价表现强势，我们认为核心原因在于产业链跌价加速背景下，1月排产趋势良好，一体化组件龙头排产整体环比仅持平小降，需求拐点预期提前，同时各环节盈利趋势有逐步清晰的预期，组件环节盈利改善的预期已经相当充分，同时库存跌价损失已在高周转策略下相对可控。对于2023年全年，基本面同样强势，产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，2023年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。
　　新能源车：估值位于底部区间，绝对收益配置窗口
　　当前时点从基本面来看，欧洲需求2022Q3末起有显著改善，美国IRA影响有预期修复，国内在退坡导致的需求淡旺季以及库存策略调整影响下，国内产业链出现排产调整，不过低点已经出现，我们认为市场已充分反应预期。目前锂电板块对应23年的PE为锂电池24倍、材料15倍左右，即使悲观假设材料环节的增速仅有20%，对应的PE也仅17倍，也就是当前估值充分反应了行业需求和盈利能力的不确定性。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，预计2022、2023年电网投资平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》的发布再次明确新型电力系统的主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，短期宏观数据受疫情影响，但我们认为需要重视可能出现的行业景气上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险