德邦证券-产业经济周报：低回报时代-230116

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　　宏观估值与交易特征：
　　1、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能。
　　2、共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。
　　3、经济预期将走向温和，重点关注成长。
　　长期和中期行业选择：
　　1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。
　　2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC和模拟，先进制程半导体。
　　3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。
　　4、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。
　　5、数据要素市场化有望颠覆美国互联网的商业模式，中国科技发展可能会出现新的发展路径，看好数据要素全产业链的交易性机会。
　　风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等