方正证券-证券Ⅱ行业《证券经纪业务管理办法》点评：经纪业务迎新规，助推行业规范发展-230115

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　　事件：2023年1月13日，证监会发布《证券经纪业务管理办法》，自2023年2月28日起实行。
　　核心观点：
　　《管理办法》按照“回归本源、丰富内涵、加强规制、有序发展、保护客户”的思路作出规定。一是明确经纪业务内涵，强调经纪业务属于证券公司专属业务；二是加强客户行为管理，要求证券公司严格履行客户管理职责；三是优化业务管理流程，强化事前、事中、事后全流程管控；四是保护投资者合法权益，要求证券公司应当将交易佣金与印花税等其它税费分开列示，不得违反规定限制投资者转户、销户；五是强化内部合规风控，防范经纪业务风险；六是严格行政监管问责，要求证券公司及相关人员严格落实监管要求，违反规定的将依法从严采取措施。
　　《管理办法》进一步规范经纪业务，引导行业高质量发展。证券经纪业务是券商的传统及基础业务，由于证券经纪业务同质化严重，在行业竞争激烈的背景下，近几年佣金费率有所下滑。此次《管理办法》的出台，预计将引导证券经纪业务转向以客户为中心，注重客户本身与其实际投资的匹配度，增强证券经纪业务的透明度和合规度，提高业务质量，持续助推行业规范有序发展。同时，《管理办法》规定，收取的佣金不得明显低于证券业务服务成本，不得使用“零佣”“免费”等用语进行宣传，有利于引导行业经纪业务健康发展，加强专业增值服务的提供。
　　投资建议：《管理办法》的推出有助于引导并规范证券行业经纪业务高质量发展，同时有助于缓解市场对于行业费率快速下滑的担忧。目前证券板块估值处于较低水平，市场情绪逐步回暖，给予证券板块“推荐”评级。建议关注中信证券、中金公司、国联证券、广发证券、东方财富。
　　风险提示：宏观经济下滑；行业政策重大转向；市场大幅波动、交易额显著回落。