招商证券-无锡银行-600908-盈利增速提升，资产质量优异-230116

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　　2023年1月13日晚，无锡银行发布业绩快报，2022年实现营业收入44.81亿元，YoY+3.04%；归母净利润20.01亿元，YoY+26.65%；年化加权平均ROE为13.01%。截至2022年末，资产规模2115亿元，不良贷款率0.81%，拨备覆盖率552.74%。
　　1、盈利增速提升，ROE上升盈利增速提升。无锡银行2022年营收44.81亿元，同比增长3.04%，增速较3Q22下降3.58个百分点。2022年归母净利润20.01亿元，同比增长26.65%，增速较3Q22提升5.92个百分点。盈利增速提升，或由于资产质量改善背景下信用成本下降。
　　ROE提升。得益于盈利高增，2022年加权平均ROE为13.01%，同比上升1.6个百分点。
　　2、资负结构优化截至2022年末，无锡银行总资产/贷款/存款分别为2115/1286/1727亿，分别季环比增长0.64%/1.27%/2.57%，分别同比增长4.85%/9.17%/10.14%。资产规模平稳增长，结构持续优化，截至2022年末，贷款占资产比重60.79%，占比较22Q3提升0.38个百分点；存款占负债比重为89.83%，占比较22Q3提升2.80个百分点。
　　3、资产质量持续优异，20亿定增项目落地资产质量优异。截至2022年末，不良贷款率0.81%，较22Q3下降5BP；拨备覆盖率为552.74%，在22Q3高位水平上进一步提升13.69个百分点；拨贷比4.48%，较22Q3下降17BP。
　　20亿定增补充核心资本，支撑业务发展。22Q3核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.00%、10.33%、14.10%。2022年末，无锡银行20亿定增项目落地，核心资本得到补充，支撑未来业务发展。
　　投资建议：无锡银行所处区域经济发达，盈利增速提升，资负结构改善，资产质量持续优异。我们给与其0.85倍22年PB的目标估值，对应目标价6.59元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。