申港证券-环保行业研究周报：县域焚烧关注收运共享与能效提升-230115

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　　投资摘要：
　　每周一谈：
　　事件：发改委、住建部发布《关于加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案》
　　2022年11月14日发布《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》明确了以垃圾焚烧为主的县域垃圾分类和处理体系之后，本周发改委进一步发布了《实施方案》，细化了县域生活垃圾焚烧处理设施建设的实施路径。
　　设立70%负荷率与300t/d清运量门槛。《实施方案》提出：对于现有焚烧设施负荷率低于70%的县级地区，原则上不再新建生活垃圾处理设施；针对生活垃圾日清运量大于300吨的县级地区，要加快推进生活垃圾焚烧处理设施建设；经济运输半径内，相邻地区生活垃圾日清运量合计大于300吨的，可联建共享焚烧处理设施；生活垃圾日清运量介于200-300吨的，具备与农林废弃物、畜禽粪污、园区固废协同处置条件，并具有经济性的，可单独建设焚烧处理设施；生活垃圾日清运量小于200吨的县级地区，在确保生活垃圾安全有效处置的前提下，结合小型焚烧试点有序推进焚烧处理设施建设。
　　联建共享、清运能力提升或成为县域垃圾焚烧处理设施建设的首要抓手。我国县域焚烧现有设施负荷率不足50%，且县垃圾平均日清运量亦距离300吨/日较远，因此我们判断焚烧设施的联建共享与清运能力的提升，将是县域垃圾焚烧设施发展的首要抓手。
　　小规模垃圾焚烧能量效率较低，热电联产、余热利用等能效提升方式成为维持经济性的重要关切。根据相关研究表明，垃圾焚烧发电设施能效水平随焚烧设施规模下降而降低，同时，单纯焚烧或单纯供热的垃圾焚烧设施能效水平显著低于热电联产垃圾焚烧设施。我国目前垃圾焚烧厂能效显著低于欧洲发达水平，如何在设施规模下降、余热利用渠道相对缺乏的县域保障垃圾焚烧厂的能效，进而保障经济性，将成为县域垃圾焚烧设施建设的重点关切。
　　投资策略：县域垃圾焚烧设施建设《实施方案》的发布进一步细化了建设目标和标准要求。从方案内容来看，县域垃圾收运量的提升与焚烧设施的联建共享将是建设推进初期的重点关注方向，而具有多种能量回收方式与完善余热利用手段的项目将是保障小规模焚烧厂建设经济性的关注重点。县域生活垃圾的发展利好环卫企业与垃圾焚烧企业，尤其是具有较好环卫与焚烧协同能力的环保企业，建议关注伟明环保、瀚蓝环境、侨银股份等。
　　风险提示：政策推进不及预期进而影响行政与资金支持力度，行业竞争加剧导致项目经济性可行性进一步变差。
　　锂电回收数据跟踪：利润空间走低年前回收遇冷
　　12月动力电池回收量同比骤降16%，碳酸锂的下行趋势引起的三元回收利润空间在低位盘桓影响交投热度，三元回收量同比降逾38%。
　　进入年末，铁锂利润空间逐步由高位回落。12月整月的高利润空间拉动铁锂回收同比高增55%。
　　行情回顾：
　　上周申万环保板块涨跌幅-0.71%，在申万一级行业中排名25/31。
　　子版块方面，大气治理、水务及水治理、综合环境治理、固废治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为0.97%、-0.53%、-0.67%、-0.75%、-1.42%。具体个股方面，中创环保（25.15%）、华宏科技（12.07%）、大地海洋（5.66%）涨幅靠前；神雾节能（-5.57%）、路德环境（-7.27%）、仕净科技（-13.49%）跌幅较大。