华福证券-估值、情绪与市场观察（第25期）：春节前可能加速上涨-230115

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　　近期观点：
　　以往春节前行情交投较为清淡，但今年春节前可能加速上涨。美元指数持续下行，全球风险资产均有较好表现，贵金属、商品期货、人民币均上涨，港股和A股再受全球资金青睐。虽然期权PCR提示上证50、沪深300、中证500可能的顶部信号，但仍适合买正股同时加看跌期权保护，保留向上的弹性。行业方面，一是关注疫情政策调整的大消费（食品饮料、消费者服务、商贸零售）和交运；二是关注传媒和非银金融；三是关注房地产政策调整受益的房地产、银行、家电和建材。
　　投资要点：
　　估值分位数
　　经过三周的反弹，主要宽基指数估值回到正常区间，12个宽基指数中仅有3个处于4年滚动估值分位数20%以内。29个中信一级行业指数中仍有9个处于4年滚动20%分位数以内：建材、电力设备和新能源、综合金融、计算机估值在5%分位数以内；房地产、银行估值在10%分位数以内；建筑、家电、农林牧渔估值在20%分位数以内。
　　情绪指标
　　目前我们跟踪的四个情绪指标中，PCR提示可能的顶部，其他三个指标均处于正常区域。上证50ETF期权、沪深300期货期权、中证500ETF期权的PCR指标均处于谨慎区域。
　　市场表现
　　市场持续反弹，尤其是大消费和大金融。在美元指数持续走弱的背景下，全球风险资产表现良好，A股亦是持续上涨。其中上证50和沪深300最强。但因临近春节，市场交投清淡，加之业绩预告期，因此市场出现指数上涨，同时看跌期权持仓量增加的情况。目前和2020年6月初有相似之处。因此，不能排除近期宽基指数快速上涨的可能性。
　　风险提示
　　量化指标和相关观点全部基于历史数据统计和回溯检验，存在历史规律和指标失效的风险