华福证券-银行行业：2022年超预期压力下银行业绩稳中有进，2023年银行估值大幅修复可期-230115

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　　银行板块近26周指数波动率15.23%，较上周小幅下滑；本周估值小幅提升，资金市场流动性佳。截至本周最后交易日市净率0.55，估值水平周度上升，市场热度有所下滑，日均交易额7361亿元（周环比-9.5%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净投放2130亿元，7天逆回购利率维持2.00%，整体流动性处于较佳水平；周五（1月13日）公布DR007加权值为1.84%，周度环比上升37bps，仍低于逆回购利率，流动性整体处于较好水平。
　　银行板块近两月稳步上升，站在2023年初位置，我们认为银行板块向上空间仍足。1）从上市银行三季报数据及部分银行22年业绩快报来看，行业贝塔维持低位，我们认为银行板块整体业绩稳中向好，不良控制在良好水平，行业轮动层面具有对应配置优势；2）疫情防控措施调整后，各行业修复预期明显加速好转，贷款积极性增加，开门红预期良好，为后续银行业绩释放提供支撑。当前银行板块估值性价比凸显，叠加稳定股息优势，收益确定性更强；3）子板块来看，股份制银行2022年度跌幅较大，对应的估值压制因素逐步消退，叠加负债端重定价，息差稳中有升，反弹弹性更足。
　　2022年金融体系运行平稳，看好2023年稳增长确定性。本周公布的社融数据及金融数据显示，2022年面临国内外超预期因素冲击背景下，整体金融体系仍运行平稳，央行两次降准，提供一万亿长期流动性，社融存量同比增9.6%，社融增量32万亿，同比多增0.67万亿。2023年是全面贯彻20大开局之年，货币政策更加精准，扩大有效需求、深化供给侧改革，随着防控优化、经济循环恢复，微观主体信心提升，经济活力大幅提升可期，此背景下，银行信贷持续投放积极，利息收入全年有望逐步消化年初重定价，23年中收收入预期将有明显增长，轻资产类及财富管理优势银行将有明显超预期表现。
　　市场表现及建议关注
　　本周银行行业指数上涨1.12%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.19%，深圳成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%。建议重点关注：1）优质股份制银行（平安银行、兴业银行、招商银行）弹性回归；2）低估值国有大行：邮储银行、建设银行；3）优质城农商行（苏州银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、江阴银行等。）
　　风险提示
　　经济增速放缓风险、信用风险、国际环境恶化风险等