国泰君安-纺织服装行业2022年12月出口数据点评：12月纺服出口降幅扩大，静待订单好转-230115

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　　本报告导读：
　　2022年12月全国纺服出口同比-16.3%，其中纺织品出口降幅扩大，服装出口降幅收窄；2022年全国纺织品服装出口同比+2.6%，较2021年增速放缓。
　　摘要：
　　投资建议：高通胀、高库存困境边际缓解，纺织制造端预期逐步改善。尽管海外高库存与高通胀的问题导致制造订单近期持续低迷，但“双高困境”已出现边际缓解趋势。2022年12月纺织服装出口数据继续走弱，但制造端预期正逐步改善，我们预计2023Q2制造端订单有望迎来拐点，推荐长期竞争优势突出的制造龙头台华新材（2023年13X）、浙江自然（2023年16X）、伟星股份（2023年17X）、华利集团（2023年22X）、申洲国际（2023年23X）。
　　2022年12月全国纺织品服装出口同比-16.3%，纺织品出口降幅扩大，服装出口降幅收窄。2022年12月我国纺织品服装出口253.0亿美元，同比-16.3% (11月-14.9% )。其中，纺织品出口110.0亿美元，同比-23.0%(11月-14.9%)，降幅扩大；服装出口142.9亿美元，同比-10.3% (11月-14.9%)，降幅有所收窄。
　　2022年全国纺织品服装出口同比+2.6%，较2021年增速有所放缓。2022年全国纺织品服装出口3233.4亿美元，同比+2.6%（2021年同比+8.4%）。其中，纺织品全年累计出口1479.5亿美元，同比+2.0%（2021年同比-5.6%）;服装全年累计出口1754.0亿美元，同比+3.2%（2021年同比+24.0%）。
　　海外高通胀及高库存问题有望持续改善，静待基本面拐点出现。需求方面，2022年以来欧美通胀压力攀升，影响居民消费需求，但近期美国通胀已出现好转趋势。2022年12月美国CPI环比-0.1%，环比数据系2020年以来首度转负，同时核心CPI同比数据连续3个月下行，美国通胀下行趋势进一步确立。库存方面，目前海外品牌库存处于相对高位，各品牌方积极加大去库存力度，近期美国零售库存已出现好转趋势，其中Nike库存去化较为顺利，根据其2022年12月20日发布的财报，FY2023Q2库存环比下降3.5%，大中华区库存已恢复健康。我们预计未来1-2个季度内品牌方仍处于去库存阶段，纺织服装出口短期压力仍存，但随着品牌方库存逐步好转，我国纺织制造出口有望于2023Q2迎来拐点。
　　风险提示：疫情反复程度超出预期，原材料价格波动风险