海通证券-每日早报-230116

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　　宏观
　　人民币汇率强势开局——全球大类资产周报。上周美元流动性压力进一步缓解，美债利率回落，美元指数大跌1.7%，已经降至2022年6月以来的最低水平。国内方面，政策积极调整，疫情高点或在去年12月下旬已经过去，人口流动逐步恢复，经济低位回升，权益资产上涨，人民币大幅升值，债市回调。后续的关键，是市场交易逻辑的兑现情况，尤其是疫情之后的消费恢复高度，春节期间的数据或是重要观察点。在集中推出一波政策后，短期内政策增量相对有限，关键是关注基本面的修复情况。
　　策略
　　内强外弱，权益更优——2023年大类资产配置展望。核心结论：①大类资产配置以刻画国内基本面的投资时钟为基本框架，辅助分析美欧经济和国际局势。②23年国内经济温和复苏，美国经济增速和通胀均回落，地缘政治扰动望减弱。③23年股市最优，有望步入牛市初期，债市次之，从牛市尾部步入震荡，商品整体机会较少。
　　行业与主题热点
　　石油化工：传统地炼原油进口配额下降，炼化竞争格局优化。核心结论：2023年第二批原油非国营贸易进口配额近日下发，第二批配额1.12亿吨，前两批合计下发1.32亿吨，同比去年前两批1.62亿吨的数量减少2990万吨（-18.5%）。从结构看，传统地炼配额占比下降。在国内淘汰落后产能、合规运营、双碳等政策影响下，炼化行业竞争格局不断优化，龙头企业有望受益。
　　交通运输：政策优化方向渐明，航空周期底部起航。1.回顾：疫情反复压制需求，油价高企、汇率贬值，行业周期底部盘桓。2.展望：供给收紧、票价放开，大周期起航可期。1）行业整合可能性加大，供给收紧确定性增加。2）需求韧性足，中长期增速可期。3）票价市场化继续推进，价格弹性可期。4）从美国航空疫后复盘表现。3.建议：估值具有安全边际，行业大周期前景可期，关注板块投资机会。
　　金融：商车险自主定价系数范围扩大，有助于进一步实现精准定价。银保监会官网正式发布《关于进一步扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》。扩大商车险自主定价系数范围，各地执行时间不得晚于2023年6月。《通知》是车险综合改革进一步深化的体现。《通知》进一步扩大财产保险公司定价自主权，有助于进一步实现精准定价。负债端与资产端均有改善，安全边际较高，攻守兼备。
　　重点个股及其他点评
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