国金证券-电力设备与新能源行业周报：供需正回归，库价有潜力，展望宜乐观-230115

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　　本周行业
　　重要变化1月13日，氢氧化锂报价50.30万元/吨，与上周-3.27%；碳酸锂报价49.00万元/吨，较上周-2.00%。
　　终端：1月第1周(01.02-01.08)乘用车上险29.0w，同/环比-37.9%/ -55.6%，较上月-37.2%；电车上险7.7w，同/环比+23.6%/ -53%，较上月-45%，渗透率26.6%。
　　本周核心观点：
　　23年乘用车行业主要矛盾逐渐从供给转向需求，但即使需求疲软，库存和价格工具仍潜力巨大。市场担忧的美欧需求疲软并不会构成制约，22年末美国轻型车库存距缺芯前尚有1倍库存恢复能力。目前月度库存约150万辆，库存系数1.32；19年同期库存约350-400万辆，库存系数为2.30。欧洲22Q3库存约310万辆，库存系数为1.05，19年同期库存约410万辆，库存系数为1.17。以Stellantis为例，库存距离正常库存尚有30-40万辆的补库潜力，约占其全年销量的7%。美欧库存仍然较低，加库潜力较大。二手车车价看，欧美车价目前仍然处于历史高位，价格比疫情前高20-30%，同时各车企手订单饱满，预计23年海外汽车产销量仍具备反弹空间。
　　国内乘用车库存系数12月已下降至近两年最低1.07，疫后复苏潜力巨大，同时海外出口预计持续增长。12月由于疫情放开，叠加政策到期，终端零售快速增长，汽车库存下降超预期。11月库存指数为1.88，12月下降到1.07，远低于荣枯线1.5。甚至低于21Q3缺芯时期最低的1.24。22年终端受疫情扰动，政策刺激多重因素影响，23年预计年后2-3月将迎来复苏。出口端，23年预计会继续延续去年的高增长，乘用车出口达300-330万辆，同比+40%~+50%。电动车22年出口61万辆，随着国产新车型在海外不断投放，预计23年电车出口有望突破100万辆。
　　结构性来看，全球新新能源车供给仍不断加速。23年国内、欧洲和美国新增电动车SKU 50款、17款，20款，YOY+20%、+25%、+62%。增速看，增长重心从中、欧扩散到美日韩和其他地区，全球增长的中期潜力和持续性仍然强劲，预计23年销量1400万。
　　投资建议：
　　供给驱动和全球政策换档下，23年全球终端高增将持续。边际角度看，23Q1同比景气度超预期概率较大。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等，0-1新技术建议关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。
　　本周重要行业事件
　　新泉股份22年业绩预告点评、中鼎股份“魔毯”空悬点评、璞泰来22年业绩预告点评、宁德时代22年业绩预告点评、科达利22年业绩预告点评。
　　子行业推荐组合
　　详见后页正文。
　　风险提示
　　电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。