招商证券-农林牧渔行业周报：12月出栏量增价跌，玉米种业高景气延续-230115

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　　12月猪企出栏量增价跌，全年出栏完成度较高。板块估值已降至历史低位；转基因玉米品种审定有序推进。建议布局超跌养殖龙头和育种技术变革板块机会。
　　生猪：12月出栏量增价跌，布局超跌养猪股。截至1月13日，全国猪价14.3元/公斤、周环比下跌5.4%。根据上市公司公告整理，13家上市猪企12月合计出栏生猪1261万头，环比增速扩大至8.9%，猪价跌幅20%，22年出栏完成度处于98%的较高水平。我们认为，短期供给压力仍在，预计节前生猪供需两旺有望支撑猪价企稳回升；中期受母猪产能恢复较慢以及疫情管控放松影响，23年猪价或整体优于22年。目前板块估值已降至历史低位，建议布局低位养猪股投资机会，推荐：1）已经多轮周期验证过成本优势的牧原股份；2）成长确定性高的温氏股份；3）性价比小猪巨星农牧等。
　　种植：国内外玉米供需紧平衡，转基因玉米新批2张安全证书。USDA预计2023年全球玉米存在954万吨需求缺口。2023年国内大豆油料面积计划再扩大1000万亩以上，或抑制玉米种植面积增长，国内玉米产不足需的格局有望持续，或支撑国内玉米种业景气向上。转基因玉米再添2张安全证书，隆平参股的杭州瑞丰亦有转基因大豆获批安全证书。转基因玉米品种审定有序推进，商业化即将开启。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业；另外种植方面推荐苏垦农发。
　　后周期：11月饲料产量继续下降，动保批签发加速改善。1）饲料：近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.90元/公斤和4.25元/公斤的较高水平。11月饲料产量环比下降2.8%。畜禽料短期承压，养殖景气上行有望提振饲料需求；水产饲料仍有望受益于补塘等周期带动而维持高景气。重点推荐海大集团。2）动保：11月批签发数量加速改善，动保企业收入和盈利有望修复。非瘟疫苗研发进程稳步推进，亚单位疫苗近期有望上报应急评价申请，或大幅推动动保板块扩容。建议关注瑞普生物、普莱柯等。
　　禽养殖：节前消费逐步启动，鸡价有所回暖。本周主产区肉鸡苗平均价1.83元/羽，周环比上涨37%；主产区白羽肉鸡平均价4.31元/斤，周环比上涨2.3%；黄羽肉鸡价格5.62元/斤，周环比下跌3.1%；毛鸡养殖利润-2.56元/羽。白羽鸡短期产能压力仍存，考虑到白羽鸡生长周期较长，2022年5月起引种短缺的影响或在23年下半年起开始逐步显现，鸡苗供应或现拐点，禽板块迎布局良机，建议关注海外引种情况。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。