申万宏源-农林牧渔行业周观点：转基因安全证书再次获批，鳗鱼价格底部回升关注养殖龙头-230115

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　　 本周申万农林牧渔指数下跌1.22%，同期沪深300指数上涨2.82%。部分重点个股涨幅前三名：福建金森（12.77%）、天马科技（9.15%）、生物股份（6.55%）。投资分析意见：轮动周期，掘金主题。依次看好相关行业“周期轮动”之机会。同时，密切追踪挖掘“粮食安全、转基因、非洲猪瘟疫苗”等主题投资机会。重点关注：苏垦农发、登海种业、隆平高科、大北农；益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、巨星农牧、傲农生物、天马科技，普莱柯、中宠股份、海大集团。
　　鳗鲡养殖：鳗鱼价格底部上涨，继续重点推荐养殖龙头！鳗鱼价格底部上涨，供给收缩逻辑逐步兑现，继续看好2023年鳗鱼价格周期向上，重点推荐出鱼规模仍在快速增长的鳗鲡养殖龙头天马科技。据中国鳗鱼网，截至2023年1月13日，中国大陆3p美洲鳗流通价格为中国大陆日本鳗流通价格84元/kg，周环比上涨4.5元/kg，3p日本鳗流通价格为107.5元/kg，周环比上涨17.5元/kg。21/22捕捞季东亚地区苗获的明显下滑（同比-28%），正逐步兑现为鳗鱼供给端的收缩，后续随国内餐饮消费场景的逐步恢复，需求端得到有效拉动后，鳗鱼价格底部向上的弹性可期。继续关注22/23鳗苗捕捞季进展，12月后苗获持续不佳，供给收缩的预期逐步蔓延。据鳗鱼网新闻，截至1月6日左右，中国大陆地区苗获约1100kg，中国台湾地区累计苗获1600kg。参考往年，1月初鳗苗捕捞渐入高峰，但今年至今各地苗情仍旧不景气，鳗苗供应下滑的预期在产业端快速蔓延，部分地区鳗苗价格已上涨至30元/尾左右。建议继续关注后续鳗苗捕捞进展，若22/23苗获大幅下滑得到确认，供给收缩的趋势将至少延续至2024年，鱼价持续景气向上可期。
　　本周关注：转基因玉米、大豆性状安全证书再获批，关注2023年转基因产业化进程。1月13日农业农村部发布2022年农业转基因生物安全证书批准清单。隆平高科与中国农科院、杭州瑞丰、中国林木种子集团有限公司与中国农业大学等主体获得了转基因玉米、大豆生物安全证书。具体来看，此次获批安全证书情况如下：①隆平高科联合中国农科院生物技术研究所申报的转cry1Ab、cry1F和cp4epsps基因抗虫耐除草剂玉米BFL4-2生产应用的安全证书；②中国林木种子集团有限公司与中国农业大学联合申报的转macroACC基因耐除草剂玉米CC-2生产应用的安全证书；③杭州瑞丰生物科技有限公司申报的转cry1Ab/vip3Da基因抗虫大豆CAL16生产应用的安全证书。综合来看，此次是隆平高科首次获得抗虫耐除草剂玉米安全证书，获得性状证书后有望与品种企业合作获得性状利润分成。同时，隆平高科参股的杭州瑞丰此前三次获得玉米品种安全证书之后首次获得转基因大豆安全证书，转基因品种得已扩展。此外，据上证报与南方农村报报道，农业农村部近期召开转基因审定会议，审定品种数量在20个左右。我们预计若品种通过审定，则转基因玉米种子或将在2023Q1开始销售试点。投资分析意见：转基因政策陆续出台，相关公司继续获得转基因品种安全证书，转基因商业化进程继续稳步推进。转基因技术突出、储备丰富的企业有望凸显显著优势。建议关注隆平高科、大北农、登海种业等。
　　生猪养殖：本周猪价继续走弱，关注后续猪价变化及陆续发酵的去产能预期。本周猪价继续震荡走弱：根据涌益咨询数据，本周全国外三元生猪销售均价14.76元/公斤，周环比-4.52%；自12月初，猪价回落幅度已近40%。传统腌腊消费旺季渐入尾声，生猪供给明显增加应是近期猪价快速大幅回落之主因。①步入腊月中旬，终端备货需求支撑屠宰量增加。但依据往年经验看，消费旺季渐入尾声（小年通常为需求高峰），需求顶点或已经到来。从屠宰量数据看，1月15日涌益咨询样本屠宰企业屠宰量有所回落（26.80万头，环比下降6.08%）。②压栏大猪与二次育肥商品猪出栏持续，短期行业供给增加。当前出栏均重绝对值仍处在相对高位，年前压栏大猪与标猪的持续出栏，推升供给的同时也将对猪价形成压制。猪价在传统腌腊旺季快速大幅回落，养殖场户已经连续4周亏损：根据Wind数据，本周自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为-285.61、-378.43元/头。猪价在传统腌腊旺季快速大幅回落，养殖场户已经连续四周亏损：根据Wind数据，本周自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为-285.61、-378.43元/头。我们认为，低迷的猪价与持续的养殖亏损驱使市场进一步优化思考当前生猪市场的供需矛盾，二级投资者的关注点正从猪周期的景气高度和延续时长逐步切换至行业产能去化预期的再次启动。行业产能是否正在发生边际的方向变化？建议密切跟踪关注。从中国畜牧业协会猪业分会的数据看，2022年12月协会定点监测规模种猪场二元母猪存栏连续第8个月小幅增长，环比增长0.77%。但值得注意的是：①近两个月二元母猪存栏增幅明显缩小：11月、12月环比增幅分别为0.25%、0.77%。②母猪补栏积极性依然较差，淘汰母猪量环比明显上升：Q4监测规模种猪场累计淘汰能繁母猪14.65万头，环比Q3明显增长27.23%。建议密切关注后续猪价走势与能繁母猪存栏的边际变动趋势。投资分析意见：预计2023年猪价周期性回落，生猪养殖成本持续下降，行业回归常态盈利水平。逐步发酵的产能去化预期或成为驱动下一轮周期投资的催化剂，建议密切关注产能变化下生猪养殖板块的博弈和配置机会，在股价明显回调后，出栏量持续增长的龙头企业逐步进入价值投资区。建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物、天邦食品等。
　　肉鸡养殖：投资分析意见：白鸡底部回暖有确定性，黄鸡23年盈利仍可期待。继续看好父母代种鸡价格景气向上，建议重点关注父母代雏鸡生产类企业：益生股份、圣农发展。黄羽肉鸡：持续两年的去产能后22Q3迎来短暂的高盈利周期，当前产能仍在低位，行业补栏与扩产意愿明显弱于历史景气周期，预计2023年整体盈利仍有保障，关注龙头企业价值布局机会。
　　风险提示：生猪、肉鸡、鳗鱼价格持续低迷；转基因玉米育种推广进程不及预期等。