西部证券-家电行业双周报：预期逐步修复，坚定看好板块景气-230115

《西部证券-家电行业双周报：预期逐步修复，坚定看好板块景气-230115（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-家电行业双周报：预期逐步修复，坚定看好板块景气-230115（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　12月家电整体表现平淡，白电线上率先回暖，预计1月各品类将逐步修复。疫情防控政策优化后，12月全国各地接连迎来第一波感染高峰，居民生产生活短暂停滞、消费受阻，叠加大促虹吸影响，家电板块整体表现较为平淡。随着疫情高峰逐渐消退，居民生产生活状态回归正常，线下流量稳步回升，叠加地产利好政策频频释放，地产销售有望逐步改善，预计后周期白电、厨电将逐步回暖。随着防疫、地产政策优化调整，预计2023年居民生产生活将恢复正常、消费信心得到提振、地产销售企稳回升，家电各品类数据有望逐步改善、迎来复苏。
　　2022年传统烟灶需求乏力，集成灶增速领先。根据中怡康测算数据，2022年集成灶/油烟机/燃气灶市场规模预计为305/350/230亿元，同比+14.3%/-8.4%/-6.0%。受地产、疫情拖累，近几年厨电板块表现低迷，2018-2022年油烟机、燃气灶市场规模CAGR分别为-3.19%、-1.51%，新兴品类集成灶虽景气度略有下滑，但增速仍领先于传统烟灶，市场规模CAGR为23.96%。
　　地产政策再度松绑、股权激励彰显信心，后周期厨电复苏在即。1月以来，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制、综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流等动作接连不断，地产供需两端利好政策频频释放，楼市信心得以提振，地产销售有望企稳回升，拉动后周期厨电、白电需求改善，预计与房地产关联度最高的厨电将率先回暖。与此同时，1月4日集成灶龙头火星人发布2023年限制性股票激励计划实施考核管理办法，公布其业绩考核目标为2023/2024/2025年营业收入不低于29/35/42亿元，净利润不低于4.5/5.5/6.8亿元，两指标完成其一即可。假定公司后续经营均恰好实现解锁目标，则2023-2025年公司营收CAGR为20%，净利润CAGR为23%，充分彰显公司未来发展信心，预示行业修复红利。综合来看，随着线下修复、地产回升，厨电板块有望实现逐步复苏。
　　投资建议：疫情政策调整、地产政策发力，今年家电基本面将迎复苏，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善，空炸等新品类持续放量，行业恢复良性增长，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加C端峰米、车载业务催化，推荐光峰科技。
　　风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。