华西证券-无锡银行-600908-高拨备保障利润提速，不良双降质量优势稳固-230115

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　　事件概述
　　无锡银行发布2022年报业绩快报：预计2022年营业收入44.81亿元(+3.04%，YoY)，营业利润21.42亿元(+20.56%，YoY)，归母净利润20.01亿元(+26.64%，YoY)；总资产2115.49亿元(+4.85%，YoY；+0.63%，QoQ)，存款1726.84亿元(+10.14%，YoY；+2.57%，QoQ)，贷款1286.09亿元(+9.17%，YoY；+1.27%，QoQ)。不良贷款率0.81%(-5bp，QoQ)，拨备覆盖率552.74%(+13.69pct，QoQ)；ROE13.01%(+1.60pct，YoY)。
　　分析判断:
　　营收增速小幅回落，拨备反哺利润高增
　　无锡银行2022全年实现营收同比+3.04%，较前三季度再回落3.6pct，单季营收增速由Q3的7.6%转为-7.5%，或源于息差下行拖累。营收增速回落下，得益于拨备反哺，归母净利润同比+26.65%，保持较高水平的同时也较前三季度进一步提升5.9pct，Q4单季归母净利增速升至45%高位。业绩的快速释放也带动ROE同比提升1.6pct至13%。
　　年末存贷款增速稳中有升，不良双降资产质量优
　　公司年末总资产收录2115.5亿元，同比+4.85%，较Q3小幅提升1.5pct，季度环比扩增0.63%，主要是占比六成的贷款同比+9.17%带动，季度增幅1.3%保持稳健；同时负债端存款四季度表现亮眼，全年同比+10.14%，Q4单季环比增幅2.6%进一步提速，整体快于资产扩表速度，占总负债的比例环比再增2pct至约90%高位。
　　资产质量方面，得益于较低的风险偏好和优异的风控能力，公司四季度不良进一步双降，测算不良贷款规模环比Q3缩减5%，不良率季度环比再降5BP至0.81%保持行业前列，全年降12BP。不良持续出清带动拨备率自然提升，虽然测算年末拨备余额小幅缩减，但拨备覆盖率收录552.74%，环比Q3提升约14pct，全年提升近76pct，高拨备率也保障后续业绩释放空间。
　　定增募资20亿元补充核心资本1.3pct
　　2022年末无锡银行完成定增募资20亿元，定增价格6.91元/股，相较验资当日收盘价溢价超32%，但略低于2021年经审计每股净资产7.09元，测算PB为0.97倍。按Q3加权风险资产测算，本次定增提升公司核心一级资本充足率约1.3pct，支撑后续资产扩表。参与认购的六家企业均为无锡当地国资，反映地方对公司经营的信心，定增完成后，无锡太湖新城资管以9.08%持股成为第一大股东。此外，公司30亿元可转债还有一年转股期，目前转股比例不到3%，后续业绩的稳健释放有助于加快转股。