天风证券-玻璃制造行业：浮法冬储价格反升，光伏玻璃交投稳定-230115

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　　光伏玻璃价格持平，库存天数有回升
　　本周2mm光伏玻璃价格19.5元/平方米，环比持平，3.2mm光伏玻璃价格为26.5元/平方米，环比持平。厂商库存天数21.5天，环比增加2.74%。本周市场整体交投平稳，局部出货较前期稍有好转。国内22年1-11月光伏新增装机量达到65.71GW，同比+88.70%；其中22年11月份新增装机7.47GW，环比+32.40%。硅料价格开始回落，叠加政策推动，光伏装机需求23年有望持续改善。供给端，本周光伏玻璃日熔量77980t/d，环比增加2.77%，三部门光伏玻璃产能预警对行业未来产能投放或有一定引导作用。
　　浮法价格上升，持续去库
　　本周浮法玻璃国内均价环比上涨2.14%。整体看，本周浮法玻璃价格零星上涨，随假期临近，出货逐步有所减缓，市场调整动力减弱。厂商库存5008万重箱，环比减少190万重箱，库存微幅下降。我们认为后续随着下游地产企业的融资落地，有望提振玻璃需求。供给端，周内产能为161680t/d，较上周减少260吨。成本端：周内纯碱市场成交重心上移，整体利润水平仍在阶段性底部区间。
　　浮法下游边际改善预期，光伏仍处高景气
　　1）浮法玻璃：随着下游需求的转好，考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）.
　　2）光伏玻璃：光伏行业需求持续高景气，推荐高弹性品种，TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】；持续看好龙头公司【信义光能】（与电新联合覆盖），【福莱特】（与电新联合覆盖）；
　　3）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）；
　　风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。