国泰君安-中复神鹰-688295-业绩符合预期，新基地理念技术升级-230115

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　　本报告导读：
　　放量+降本的发展趋势不变，连云港新基地技术和理念进一步升级。
　　投资要点：
　　 维持“增持”评级。公司发布业绩预告，2022年归母净利5.7-6.3亿元，同增105-122%，符合市场预期，维持2022-2024年EPS预测0.67/1.15/1.59元，维持目标价56.65元，维持“增持”评级。
　　Q4销量或只增不减，春节后新产能有望投放。估算Q4公司销量或相较于Ｑ3只增不减,供销环境相对比较平稳，其中西宁二期1.4万吨产能有望在2023H1逐步开车，产能逐步投放，2023年公司放量概率依然较大，维持对产销2万吨的预测。
　　产品结构和费用或影响盈利能力，2023年看点在降本。判断Q4业绩环比Q3略低主要受到产品结构的影响，公司产品价格相对行业保持出较强的韧性，但结构方面或带来均价环比有所降低，2022年吨费用还属于较高水平，主要是上海复材中心等飞鹰投入影响，判断
　　2023H1其有望开始投入，为商飞等下游布局做贡献，伴随销量提升，吨制造成本和吨费用有望在2023年明显摊薄。
　　新基地技术和理念进一步升级。公司公告建设连云港新基地三万产能，技术和理念全新换代升级：能源来源全绿色化；成本效率的进
　　一步提升，包括更快的纺丝速度，设计更完备的余热循环利用机制，以及从披露投资可以看出自供设备带来明显的固定资产成本优势，规
　　模优势（全世界最大单体基地）；更灵活定制化的产品生产理念，更高标号产品体系的成熟等。
　　风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧等。