申万宏源-天然气与海外新能源行业周报：天气温和气价再回落，光伏下游开工率提升-230115

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　　本周市场概况与观点
　　天然气板块：全球气候持续温和，气价延续跌势。截至1月13日，美国Henry Hub现货价格为$3.47/mBtu，环比涨幅1.28%；荷兰TTF现货价格为€63.30/MWh，环比跌幅4.55%。英国NBP现货价格为168.00 pence/therm，环比涨幅5.99%。东北亚LNG现货价格为$22/mBtu，环比跌幅12.00%。截至1月12日，LNG全国出厂价6997元/吨，环比跌幅3.61%。美国全境气温温和，天然气供需较为宽松，天然气期货价格跌至一年新低。欧洲气候温和多风，库存充足，气价总体延续跌势。亚洲气候温和，东北亚LNG价格延续跌势。上周全国LNG出厂价小幅下降，春节即将来临工业需求减弱但供暖需求有望回升，市场价格或将持稳。
　　欧洲天然气库存充足，LNG接收能力扩张保障长期供给稳定。截至1月13日，欧盟国家天然气库存量为916.81太瓦时，同比去年增加76%。如今冬天然气消费较少，高库存可为下一个冬天的天然气库存打下基础。供给方面，俄气供给不确定性目前对欧洲实际影响较小，LNG进口占比已过半。1月14日，德国卢布明港液化天然气接收终端正式启用，成为德国第二个LNG接收终端。进入2023年，欧洲总体LNG接收能力也将随着各国FSRU的建成而快速提升，稳定的挪威管道气供给以及LNG进口增量重塑天然气供给格局。目前欧洲已经采取包括联合购气、限价等政策以及开拓多元化的天然气供给渠道，保障欧洲天然气长期供给的稳定性。
　　光伏板块：本周光伏产业链下游开工率小幅提升，硅片、电池片价格止跌企稳。由于春节临近，终端成交清淡。本周一线组件企业一月开工率环比小幅提升，硅片、电池片价格止跌企稳，硅料暂无大规模成交量。中国电建26GW组件集采开标，48家企业参与投标，其中P型组件综合报价为1.476-1.884元/瓦，均价1.69-1.7元/瓦；N型组件综合报价为1.48-2.01元/瓦，均价1.745元/瓦。本次集采开标对2023年组件价格起到风向标作用，我们认为P型组件1.6-1.7元/瓦价格将有效刺激国内地面电站需求，维持23年国内装机120GW、全球装机350GW判断。
　　投资分析意见
　　天然气：1）我们认为2023年全球天然气中枢价格下降，利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年国内天然气销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。3）天然气进入消费旺季，全球对稀缺LNG资源竞争持续，推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期