招商期货-白糖周报：印度的主场，巴西的变数-230115

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　　价格方面：
　　国际：ICE原糖主力合约在19美分一线挣扎，收19.72美分/磅，周涨幅3.95%。
　　国内：过去一周郑糖连续下跌至5605，周跌幅1.09%。主产区现货价新糖报价5610元/吨左右，现货成交清淡。与新糖基差在-5左右，内外价差修复至-600元/吨。
　　供给方面：
　　国际：
　　1、巴西出口量持续旺盛：巴西外贸秘书处数据表示巴西第一周食糖出口量超过61.3万吨，同比高出90%。出口速度仍偏高，需求旺盛。而巴西库存目前处于历史偏低水平，4月新榨季开始前，巴西库存偏紧。
　　2、巴西燃料政策需持续跟踪：上周卢拉政府以外延长燃料税的减免，使得乙醇竞争力恢复缓慢，原糖下挫。未来仍需持续跟踪该政策通过乙醇对于糖的价格影响传导。
　　3、印度出口和产量有变数：AISTA下调印度23/24印度产量为3450万吨，因持续的降雨对含糖量产生影响。出口方面，目前已发放了600万吨的出口配额，预计第二批出口配额在100-200万吨之间。
　　国内：国内新糖集中上市
　　需求方面：
　　国际：精白糖需求依然强劲，原白糖价差维持在100美元/吨上方
　　国内：现货成交清淡
　　总结和策略：一季度前，贸易流紧张没有明显的改善。巴西糖出口速度高，印度糖出口放缓，这是ICE原糖在19美分偏强运行的主要原因。北半球榨季尾声，贸易流节奏由印度主导，贸易流的紧张让原糖强势反弹。国内新糖集中供应，供应充足，但现货成交萎靡，郑糖下跌，与国际糖走势有小幅差异。操作上建议离场观望。
　　风险提示：巴西燃料税法政策、印度出口政策、国内消费情况