国金证券-社会服务行业周报：餐饮持续修复，关注头部连锁酒店恢复超预期可能-230115

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　　周观点
　　出行:春运开启,预计客流总量恢复至19年七威。根据交通部初步预测，23年春运期间客流总董约为20.95亿人次/+99.5%，恢复到19年同期的70.3%: 2023.1.13春运第7天全国共发送旅客4020.2万人次、同比+53.8%..环比+5.1%，恢复至19年同期51.8%，其中铁路/公路/水路/民航分别恢复至19年同期73.3%/48.0%/33.7%/72.8%。本地出行方面，2023.1.11,18个样本城市地铁客流恢复度均表现为上升,深圳、郑州、重庆恢复度已超19年水平:城市交通拥堵指数看，33个样本城市中15个已超2019年同期水平。异地出行，民航班次恢复看，截至2023/1/13,国内客运航班量为2019年同期102%、较上周四回升31pct.
　　餐饮: 2022年奈雪、九毛丸开店速度领先;全国餐饮持埃恢复,早过峰城市或进入边际恢复速度放皱阶段,南方城市加快上修。奈雪、太二22年门店增速30.7%、28.6%，领先行业。截至2023/1/8代表餐饮连锁全国歌业率降至2.4%，七日移动平均营业额较21年同期恢复度约64%、环比上周上升17pct,较22年恢复度78%、环比上周上升18pct;早过峰城市，如北京同比恢复度75%、环比上周+6pct，石家庄、保定在80%附近波动:晚过峰城市，如厦门、福州营业额恢复度59%/67%、环比上周+23/18pct.怂火锅、湊湊本周六(1.14)等位数据较上一周均有较明显回升。
　　酒旅:关注华住等头部连锁t价恢复超预期可能,热门目的地航班量恢复度巳较高。华佳、锦江、首旅三大酒店集团微信小程序12月DAU环比11月均有所回升，其中华住DAU体量仍保持大幅领先。华住会APPDAU 12月环比增速为+10%，同比降幅较11月收窄1pct，活跃度回升。12月酒店三强RevPAR较2019年同期的恢复度预计与11月相比均有回升，其中华住较为领先，预计已恢复至2019年同期九成左右:我们预计主要源于其产品、品牌力较强，会员.数量、黏性领先，更明显受益于商旅需求回暖。携程APP 2023/01/032023/01/09周均DAU同比-3.1%，环比.上一周降幅略收窄1pct，连续两周降幅收窄，体现旅行意愿、关注度回暖。从国内热门旅游目的地机场数据看，三亚、云南(昆明+西双版纳+丽江)、长春、厦门客运航班截至2023/01/13分别回升至2019年同期的104%/82%/122%/93%,预计随着主要客源地过峰及春节到来将继续上修。宋城演艺部分园区恢复开园，三亚千古情1.13开园，13~20日安排场次3场/天、与22年春节持平，宜春千古情也已开业，目前安排场次1场/天。
　　数据及公告跟踪
　　上周(开盘时间2023/1/92023/1/13)沪深300、恒生指数分别+2.35%、+3.56%:社会服务(中万) -0.36%，细分来看，餐饮A股、港股指數分别-3.71%、-0.61%，酒店A股、港股指數分别+0.15%、+2.67%，景区指数-0.26%，人力服务指数+0.86%。板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在30个中万一级行业板块中位列第27。
　　投资建议
　　本地餐饮消费在元旦周迎来全国性扔点、目前仍在持续上修，我们立足疫后修复弹性和开店成长逻辑，继续择优推荐相关弹性+成长标的，如同店修复较好的呷哺呷哺、22年开店计划完成较好的九毛九、酒馆业态弹性较强的海伦司等。酒旅方面，预计K型复苏下高端优先受益，上市公司如复星旅文三亚亚特元旦0CC达97.4%，建议重点关注高端酒旅春节旺季表现，尤其是价格端弹性有望得到更充分释放:连锁酒店方面，华住12月RevPAR恢复至19年同期约九成，商旅需求恢复较好，体现其会员数量、黏性领先行业，品牌力、产品力综合较强，建议重点关注后续需求恢复速度、价格弹性表现超预期可能。
　　本周投资组合:呷哺呷哺、复星旅文、华住集团、九毛九、海伦司。
　　风险提示
　　疫情反复，原材料价格上涨，劳动力短缺风险，海外宏观经济衰退风险等。