申万宏源-农林牧渔行业USDA1月全球农产品供需报告点评：阿根廷干旱延续，全球玉米、大豆、大米产量均下调-230115

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　　本期投资提示：
　　事件：2023年1月13日，USDA发布1月份全球农产品供需报告，较12月供需报告，主要调整：（1）上调2022/23年度全球小麦的产量、消费量；（2）下调2022/23年度全球玉米产量、消费量；（3）下调2022/23年度全球大豆产量、消费量；（4）下调2022/23年度全球大米产量、消费量。
　　小麦：产需预期双上调，供需缺口收窄。1月USDA农产品供需报告上调2022/23年度全球小麦的期初库存、产量、进口量、饲用量、消费量、出口量和期末库存。产量：上调全球22/23年度全球小麦产量至781.3百万吨，环比+0.09%，主要原因为乌克兰小麦产量略高于预期，USDA上调22/23年度乌克兰小麦产量50万吨至21.0百万吨，环比+2.44%，同比-36.38%。贸易量：预计22/23年度全球小麦进口量增加75万吨，至205.1百万吨，环比+0.37%，出口量增加77万吨，达211.6百万吨，环比+0.37%。消费量：预计22/23年度全球小麦消费量增加21万吨，至789.7百万吨，环比+0.03%。期末库存：预计22/23年度的全球小麦期末库存将上升至268.4百万吨，环比+0.40%，库消比升至34.0%，环比+0.13pct。
　　玉米：产需预期下调，供需缺口扩大。1月USDA农产品供需报告下调2022/23年度全球玉米期初库存、产量、进口量、饲用量、消费量、出口量和期末库存。产量：下调全球22/23年度全球玉米产量至1155.9百万吨，环比-0.51%，主要原因为（1）阿根廷干旱延续，USDA下调22/23年度阿根廷玉米产量300万吨至52.0百万吨，环比-5.45%，同比+5.05%；（2）巴西南部受遭遇严重干旱，玉米单产下降，故USDA下调22/23年度巴西玉米产量100万吨至125.0百万吨，环比-0.79%，同比+7.76%。期初库存：预计22/23年度全球玉米期初库存由307.1百万吨下调至306.0百万吨，环比-0.37%；贸易量：预计22/23年度全球玉米进口量下调97万吨，出口量下调346万吨，分别环比-0.55%和-1.90%；消费量：饲用量和消费量分别下调230和508万吨，环比-0.31%和-0.43%；期末库存：预计22/23年度全球玉米期末库存下调至296.4百万吨，环比-0.66%，库消比下降至25.4%，环比-0.06pct。
　　大豆：南美干旱延续，产量预期下调。1月USDA农产品供需报告上调了2022/23年度全球大豆期初库存和期末库存，下调了产量、进口量、压榨量、消费量和出口量。产量：下调全球22/23年度大豆产量至388.0百万吨，环比-0.81%。主要原因为阿根廷受干旱天气影响且晚播大豆比例提升，单产降低，故USDA下调22/23年度阿根廷玉米产量400万吨至45.5百万吨，环比-8.08%，同比+3.64%。贸易量：全球大豆进口量下调189万吨，环比-1.14%，出口量下调185万吨，环比-1.09%；消费量：预计2022/23年度全球大豆消费量下调至379.5百万吨，环比-0.36%；期末库存：2022/23年度全球大豆期末库存上调81万吨至103.5百万吨，环比+0.79%，库消比上调至27.3%。
　　大米：产需预期下调，供需缺口收窄。1月USDA农产品供需报告上调了2022/23年度全球大米期初库存、进口量、出口量和期末库存，下调了产量和消费量。产量：22/23年度全球大米产量由503.3百万吨下调至503.0百万吨，环比-0.06%，主要原因为中国2022年7-8月受极端高温天气影响，水稻单产及收获面积下降，故1月USDA下调22/23年度中国玉米产量105万吨至146.0百万吨，环比-0.71%，同比-2.04%。
　　贸易量：22/23年度全球大米进口量上调86万吨，环比+1.64%，出口量上调64万吨，环比+1.19%；消费量：22/23年度全球大米消费量下调81万吨至516.1百万吨，环比-0.16%；期末库存：22/23年度全球大米库存预计上升134万吨至170.0百万吨，环比+0.79%，库消比上升至32.9%，环比+0.31pct。
　　风险提示：极端天气发生；俄乌冲突持续；主产国进出口政策调整。