西部证券-芯能科技-603105-2022年业绩预告点评：业绩符合预期，23年利润端开口向两端打开-230115

《西部证券-芯能科技-603105-2022年业绩预告点评：业绩符合预期，23年利润端开口向两端打开-230115（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-芯能科技-603105-2022年业绩预告点评：业绩符合预期，23年利润端开口向两端打开-230115（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：芯能科技发布业绩预告2022年预计归母净利润约1.7亿元~1.9亿元，同比+54.53%~72.71%，其中Q4预计实现0.09~0.29亿元，同比-40%~93.33%，环比-89%~-64%。
　　点评：装机量预计达到730MW以上，发电小时数预计超过1000小时。四季度来看环比下降符合预期，四季度作为光伏发电的传统淡季，发电小时数较三季度大幅度下滑，预计在180小时左右，仅为三季度的50%左右，电价方面基本持平，建设进度方面受到12月放开后疫情的影响略不及预期，预计达到730MW以上。全年来看，建设进度方面在全年两次疫情的影响下略不及预期，但仍带动发电量快速上行，电价方面大工业电价同比上调，预计全年平均电价达到0.77元/度左右，全年发电小时数达到1050小时左右。
　　展望：利润端口向两端打开。2022年底，上游硅料价格已经开启下行周期，且以超预期价格下行，根据PVinfolink，硅料最低价格已经降至130元/kg，较高点的300元/kg跌去56.7%，同时根据中国电建26GW年度光伏开标价格，目前组件价格预计已经降至1.75元/W左右，在上游降价的情况下，下游电站的新建设项目成本将会大幅下降，且电站项目的IRR将会进一步提升，预计将会升至11%以上，回收周期大大缩短。另一方面，受“分时电价”、“电力现货市场化”等政策驱动，自2021年下半年起，全国绝大部分省份陆续上调大工业电价，预计在新能源不断接入的情况下，该电价上升趋势仍将保持。综合来看，2023年芯能科技利润端口向两端打开。
　　投资建议：预计公司22-24年分别实现归母净利润1.86/2.61/3.38亿元，同比+69.1%/40.4%/29.4%，EPS分别为0.37/0.52/0.68元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电价下调导致收益率下降风险，自持电站资源获取不及预期