西部证券-持股过年-230115

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　　本周市场震荡上行，北向资金大幅流入，但是内资整体偏弱，市场整体仍是快速轮动，非银、食品饮料和煤炭等行业涨幅居前。西部策略在《2023年A股“钱”从何处来？》和《2023年资本市场十大猜想》等多篇报告中明确提出，险资和外资等配置资金将是今年的主要增量资金来源，这也将为市场风格的价值回归奠定坚实的基础。
　　历史复盘来看，春节前市场往往相对低迷，但是节后多能转势。回顾过去十年A股市场在春节前后的市场表现，整体来看A股市场节前呈震荡下行趋势，节后上涨趋势明显。我们具体梳理了2013年以来A股市场在春节前后的表现以及其影响因素，除了少数年份如2013和2021年由于节后产生的利空因素的影响，节前上涨节后下跌外，大部分年份都能消化节前产生的负面因素，形成上涨或者反弹的行情，节后上涨的趋势比较明确。
　　春节前后往往也是市场风格切换的重要时点。节前大盘和中盘风格表现较好，节后小盘风格占优。风格上来看，春节前消费和成长风格表现较好，节后成长、稳定和周期风格占优。行业方面，节前银行、汽车、家电表现较好，节后通信、计算机、综合、纺织服装、农林牧渔更佳。
　　春节后市场走强的动力主要来自节后流动性宽松，两会政策预期提振与业绩窗口前期的乐观盈利预期。首先，春季后整体流动性整体呈现宽松，市场层面往往也会迎来成交放量；其次，从政策层面看，春节前后往往是地方两会密集召开的时点，市场往往会基于地方两会的议题去对全国两会进行展望；第三，春节后上市公司往往开始进入业绩快报和业绩预告的窗口期，也会催化“年报行情”的启动。
　　节前或有颠簸，节后市场有望迎来跨年行情的第三阶段。随着流动性环境转向充裕，叠加年报业绩预告窗口期的临近推动盈利预期改善，跨年行情正在进入盈利预期驱动的第二阶段，而随着未来地方两会的渐次召开，市场对于宏观政策的预期将进一步，市场有望逐步进入跨年行情的第三阶段。结构上看，在疫情管控放开背景下，医药与线下消费场景的修复仍然值得关注。随着两会逐步临近，政策预期升温，电力，通信，计算机，电子等于新基建相关的行业值得关注。随深化金融改革不断推进，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。
　　风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。