西南证券-亿联网络-300628-业绩稳健增长，全球企业通信龙头竞争力稳固-230113

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　　事件：公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现营收46.1亿元-49.7亿元，同比增长25%-35%；归母净利润21亿元-22.3亿元，同比增长30%-38%。
　　业绩保持较高增长，全球龙头竞争力稳固。以预告中值计算，22年公司预计实现营收47.9亿元，同比增长30%；预计实现归母净利润21.7亿元，同比增长34%；预计实现扣非后归母净利润20.5亿元，同比增长43.4%。利润率方面，以预告中值计算，22年公司净利率预计为45.3%，同比增加1.4pp。整体来看，公司会议产品竞争力持续增强，市场拓展有效，营收保持稳健增长，且利润受益前三季度美元升值，取得了更高的同比增速，净利率也有所提升。我们认为，公司在外部环境不佳的情况下依然保持了较高成长性，全球龙头实力凸显。
　　会议新品持续推出，与云会议巨头保持稳固合作。公司持续完善全场景会议产品矩阵，22年公司推出了MeetingBoard会议4K智慧屏、智能录播服务器、BH7X系列蓝牙耳机等硬件新品，同时也升级推出了统一通信解决方案UME和新版本亿联会议平台，公司软、硬产品的竞争力持续提升。公司作为领先会议硬件厂商，也在持续加强和下游云会议厂商的合作。公司是微软21年Teams话机市场份额第1、Teams认证最全面的硬件厂商，此外还与腾讯会议、ZOOM、钉钉会议、飞书会议等云厂商保持了紧密合作，并推出了多款合作认证产品。与云会议厂商的合作能够形成优势互补，进一步提升公司产品的市场份额。
　　纵横拓展产品矩阵，全场景方案赋能长期成长。公司从SIP话机起家，专注统一通信领域，目前已形成了桌面终端、会议室终端、个人终端的三大产品线，实现了全场景产品矩阵的纵向拓展。同时，公司以高性价比产品切入市场，逐步横向拓宽产品价格区间，实现了向高端市场渗透。公司已连续5年蝉联IP&SIP话机全球市占率第1（Frost & Sullivan），以及21年视频会议系统出货量全球第5（IDC），各产品线市占率持续提升。目前，全球视频会议市场仍处于增量市场阶段，市场容量持续扩大，同时公司以领先的产品力实现了市占率的逐年提升，长期增长动能强劲。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.43元、3.12元、3.99元，对应PE分别为25倍、20倍、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动的风险、下游市场拓展不及预期的风险等