国泰君安-天坛生物-600161-2022年业绩快报点评：全年平稳，静丙供不应求或提振近期业绩-230115

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　　本报告导读：
　　公司2022年业绩符合预期，新冠重症高峰下静丙供不应求或提振近期业绩，浆站持续开拓赋能长期增长，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。近期静丙终端供不应求，公司短期内或采取更有利的销售政策，上调2022-2023年预测EPS为0.53/0.60元（原为0.51/0.59元），维持2024年预测EPS为0.69元，参考板块估值给予2023年目标PE 48X，上调目标价至28.93元（原为26.38元），维持增持评级。
　　业绩符合预期。初步核算数据显示，公司2022年实现营收42.66亿(+3.73%)，归母净利润8.78亿(+15.53%)，扣非净利润8.68亿(+14.76%)；Q4单季度营收13.53亿(+4.53%)，归母净利润2.77亿(+37.26%)，扣非净利润2.85亿(+39.37%)，业绩符合预期。Q4利润端增速远高于营收端，主要原因为2021Q4利润端低基数。全年利润端增速高于营收端，原因包括成本费用控制、其他收益增加、2021年6月对子公司成都蓉生增资影响。
　　重症高峰下静丙供不应求，短期业绩有望提振。2022年12月以来各地感染高峰和重症高峰陆续出现，临床实践中静丙广泛应用于重症病人治疗并被纳入部分治疗指南，终端供不应求。短期内公司或采取更有利的销售政策，业绩有望提振。中长期来看，后疫情时代临床医生对静丙的认知水平或将进一步提升，国内人均静丙使用量有望持续向欧美发达国家靠拢。
　　采浆量有望持续提升，赋能长期增长。预计未来几年血制品供需仍将维持紧平衡，销售规模仍主要取决于原料血浆供应。依托大央企优势，公司浆站开拓积极推进，现有在营浆站61家，在建浆站24家，采浆量有望持续增长。随着集团各企业新品种研发陆续推进，吨浆收入利润亦有望提升。
　　风险提示：疫情反复影响采浆、生产，产品终端供需变化