申万宏源-煤炭钢铁行业周报：暖冬日耗不及预期，煤价高位震荡；供需双弱延续，钢价企稳震荡-230114

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　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1215元/吨，环比上涨30元/吨。供给端，保供政策下，前期减产的煤矿有所复产，煤矿开工率小幅上升，煤炭调入量较上周环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，近期南方气温较往年偏高，终端日耗低迷，港口地区调出量环比减少，低于去年同期但高于前年同期水平。电厂需求不及预期，市场采购积极性偏弱，港口库存环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。但目前“三西地区”正值冬季动力煤消费的顶峰，地方政府加大了对当地电煤保供力度，动力煤外销受到一定干扰，同时考虑到明年将着力提振经济，需求有望迎来恢复性反弹，对煤炭市场形成有力支撑，故预计动力煤价格高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。供给端，受运输许可证到期影响，蒙煤通关车数有所下滑；需求端，钢材延续弱势，高炉检修增多，节前采购接近尾声；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速有望增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息标的陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价4140元/吨，环比上周五上涨20元/吨。供给端，需求不振、钢价低迷导致开工率有所下降，本周全国钢材产量环比下降2.40%，同比下降约7.75%。需求端，春节假期临近，工人提前返乡影响下游建筑施工，建筑用钢需求回落，本周日均建筑钢材成交量约5.58万吨，环比下降43%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降8.28%，同比下降约17.27%。库存端，本周钢材库存水平环比上升7.72%至1493万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，但地产融资改善等政策下，需求端有望边际改善，故预计后续钢价震荡运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　供给环比减少，需求环比增加，本周铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周上涨1.40%至838元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2097万吨，环比下降15.5%，同比增加5.52%。需求端，本周日均铁水产量约222万吨，环比增加0.72%。库存端，本周港口铁矿库存环比增加1.74%至1.34亿吨，较2021年同期下降15%，较2020年同期增长8%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。