国泰君安-海信视像-600060-关于控股子公司信芯微分拆上市事件点评：芯片子公司融资渠道拓宽，推动公司芯片业务发展-230113

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　　本报告导读：
　　芯片子公司分拆上市有助于拓宽融资渠道，推动公司芯片业务发展。
　　投资要点：
　　芯片子公司分拆上市有助于拓展融资渠道，推动公司芯片业务发展。我们维持盈利预测，预计22-24年EPS分别为1.32/1.65/1.82元，同比+51.58%/24.74%/10.87%。考虑到新显示新业务前景广阔，参考同行业给予公司22年15xPE，给予目标价19.80元。公司总市值197亿元，PB为1.17，Q3期末净现金105.49亿元，维持“增持”评级。
　　事件：公司计划分拆控股芯片子公司青岛信芯微电子科技股份有限公司至境内证券交易所上市。本次分拆上市不会导致公司丧失对信芯微的控制权。本次分拆上市尚处于前期筹划阶段。
　　信芯微为显示芯片设计公司，主要业务包括显示芯片和MCU芯片。业务范围主要是显示芯片（大部分为TCON芯片，包含少量画质芯片）以及MCU芯片。信芯微为海信视像做芯片业务的子公司，根据此前海信芯片业务交流，我们预计信芯微22年收入约为5-6个亿；19年年报披露信芯微净资产4.71亿。
　　芯片子公司分拆上市有助于拓展融资渠道，推动公司芯片业务发展。信芯微分拆上市有助于拓展融资渠道，提升融资能力。考虑到公司的收入和净资产情况，预计公司符合在科创板上市的条件。芯片对于研发投入要求相对较高，融资能力提升有望提升公司芯片业务竞争力，推动公司芯片业务发展。
　　风险提示：市占率提升放缓、面板价格波动、新显示新业务不及预期