山西证券-爱旭股份-600732-业绩预告超市场预期，静待电池片新技术放量-230113

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　　事件：业绩超市场预期：1月12日，公司发布业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿，中值23.1亿，扭亏为盈；实现扣非利润19.5-23.5亿，中值21.5亿。其中Q4单季度实现归母、扣非利润分别为9.2亿、8.8亿，环比分别增长15.8%、22.2%。
　　单W盈利稳步提升。我们预计2022年Q4公司PERC电池片满产出货约9GW，环比基本持平；按预告中值计算单瓦净利约9.8分，环比提升约1.8分，环比增速约22.5%。
　　 ABC新技术放量在即。公司ABC新技术珠海6.5GW产能，预计今年上半年达产，下半年有望再扩产约10GW；预计平均转化效率能达到26.2%以上，ABC组件单W售价和盈利能力将超市场预期。
　　投资建议
　　我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022年-2024年归母净利润分别至23.3亿元、36.3亿元、55.2亿元，相当于2023年13.5倍的动态市盈率，维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示
　　ABC技术产能投产不及预期；光伏行业需求不及预期