中邮证券-力合微-688589-全年业绩符合预期，在手订单持续增长-230112

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　　事件描述
　　公司发布2022年年度业绩预告：预计2022年实现营业收入5.00-5.20亿元，同比增长38.86%-44.41%;实现归母净利润0.70-0.80亿元，同比增长66.52%-90.31%;实现扣非归母净利润0.48-0.58亿元，同比增长64.79%-99.12%。
　　事件点评
　　电力物联网业务大幅增长，全年业绩符合预期。根据公司业绩预告，2022年营收中值为5.10亿元，同比增长41.64%，归母净利润中值为0.75亿元，同比增长78.41%；Q4单季营收中值为1.60亿元，同比增长0.01%，环比增长26.66%；归母净利润中值为0.24亿元，同比减少4.39%，环比增长20.07%。全年业绩符合预期，尽管12月份疫情对产品交付产生一定影响，但是全年业绩仍实现较高增长，在手订单持续增长。公司业绩的增长主要系芯片产品在电力物联网市场应用及市场业绩大幅增长，以及芯片技术、产品在物联网各个市场方向上的应用和布局积极推进的结果。
　　在手订单饱满，呈稳步增长趋势。2022年三季度末，公司在手订单金额1.67亿元，截止至2022年底，在手订单金额超过2.10亿元（包括已签合同金额及中标金额），环比增加4300万元，同比增加3000万元以上。从在手订单来看，公司订单充足且呈稳步增长趋势，为2023年翻开较好篇章。
　　首批双模通信芯片供应商之一，双模产品持续推进中。2022年，公司紧跟国网高速双模技术路线和国网推进计划，自主研发设计的HPLC+HRF高速双模通信芯片通过国家电网高速双模芯片级互联互通检测，并取得相关检测报告，成为首批拿到互联互通检测报告的三家供应商之一。双模通信带宽比单模高可以支持更多的业务、更多的应用场景，可以更好地支撑新型电力系统建设需求，具有较大的市场潜力。公司在双模芯片推进上领先优势明显，有望实现市场份额的增长。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年EPS分别为0.75、1.72、2.43元，对应PE分别为49倍、22倍、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电网智能化升级不及预期；电网高速双模推进不及预期；非电网领域推进不及预期。