国泰君安-天邦食品-002124-公司出栏持续增长，养殖产能稳步扩-230113

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　　本报告导读：
　　我们认为，随着2022年生猪周期反转，同时公司稳定提高管理运作水平，不断控制成本，出栏持续上升，公司盈利有望超预期。
　　投资要点：
　　维持“增持”。我们维持预计公司22-24年EPS为0.87元、0.64元、0.43元，维持公司13.95元目标价，维持“增持”。
　　事件：公司发布2022年12月份主产品销售情况简报，公司12月销售肉猪48.38万头，收入8.90亿元，销售均价19.98元/公斤（商品肥猪均价为19.35元/公斤）。
　　 12月出栏持续增长，公司养殖盈利改善。公司2022年12月销售肉猪48.38万头，环比增加5.12%，出栏持续改善。同时养殖效率提高带来养殖成本改善，目前公司生猪销售全成本约18.37元/公斤，后续公司成本有望继续回落，一方面，公司产能利用率提升，另一方面，公司断奶仔猪成本三季度下降较位明显，后续有望继续得到改善。从猪价来看，12月商品肥猪均价19.35元/kg，环比下降18.18%，单行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的，后续猪价健康上涨，助推公司业绩增长。
　　公司能繁母猪产能逐月增长，养殖产能稳步扩张。公司年底能繁存栏量扩张到40万头规划有望实现，为后续产能扩张奠定基础。并且，当前公司自建+租赁存栏产能200多万头，全部育肥存栏产能400-500万头，满足公司出栏需求。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。