中泰证券-滑动轴承行业深度报告：风电带来新机遇，以滑替滚迎来黄金发展期-230112

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　　滑动轴承更适合高载荷、低转速的应用场景，并具备低噪声/低成本/小体积/免维护或少维护等优势。我们认为，风电行业更适合使用滑动轴承，未来滑动轴承的市场渗透率有望进一步提升。
　　在风电实际工作场景中，风机具有高负载、低转速的工作特性，滑动轴承能够很好地匹配风力发电场景，另一方面滑动轴承还能满足风机降成本、免维护等方面的要求；理论上来说，除高速齿轮箱中极少数高转速工况的轴承外，其余所有风机轴承均可替换为滑动轴承。
　　滑动轴承更具经济性，“以滑替滚”或将超预期发展。
　　从物理结构上来看，滑动轴承不需要滚动体/保持架等零部件，成本和售价低于滚动轴承，目前滑动轴承价格约为滚动轴承的60%-80%，经济性上优于滚动轴承。
　　当前，风机降本需求较为迫切，从结构上来看风电轴承有望成为降本“主力军”；传统轴承通过改进产品降本的效果不明显，而应用滑动轴承则能在满足作业要求的前提下明显降低成本，风电轴承“改不如换”。
　　据观研报告网数据，预计2025年全球/国内风电新增装机量为163GW/103GW，对应全球/国内风电轴承市场规模有望达到424亿元/268亿元；我们预计，2025年滑动轴承在风电领域中的渗透率有望达到60%，对应国内风电领域滑动轴承市场规模为112.6亿元。
　　国内自润滑轴承行业“强者恒强”,国内龙头企业充分受益。
　　国内以自润滑轴承行业尚处于发展的初期阶段，借鉴海外巨头发展经验，能为国内市场的发展提供良好的参照：①从竞争格局来看，2021年GGB/OILES和Daido Metal总营收共实现110亿元，占据较大市场份额，未来国内自润滑轴承市场或将呈较高集中度；②目前国内自润滑轴承企业营收规模较小，长盛轴承作为国内自润滑龙头企业，与海外巨头在收入体量方面存在较大差距。伴随国内自润滑轴承逐步发展，国内龙头企业收入规模有望大幅提升；③参照海外巨头“核心技术+多个下游行业”的发展路径，长盛轴承有望以工程机械&汽车行业为基本盘，以风电行业为发力点，积极将核心能力外延至多个下游行业，提高整体市场占有率。
　　重点推荐：长盛轴承（国内自润滑轴承龙头）；建议关注：双飞股份、崇德科技（拟上市）。
　　风险提示：风电建设不及预期、滑动轴承性能表现及技术发展不及预期、市场恶性竞争带来的风险、产业链调研数据由于取样质量及数量等因素导致的与实际情况有偏差的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险。