国泰君安-云涌科技-688060-首次覆盖报告：电力信息安全头部厂商-230112

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　　本报告导读：
　　公司是电力安全软硬件细分领域的头部厂商，将显著受益于电力信创加速推进，首次覆盖给予增持评级。
　　投资要点：
　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为电力信息化行业嵌入式解决方案提供商，处于细分领域领军位置，预计公司2022-2024年营收分别为3.76/5.30/7.27亿元，归母净利润分别为0.56/1.02/1.56亿元，EPS分别为0.93/1.70/2.59元。按照PE和PS估值，给予目标价88.07元，首次覆盖，“增持”评级。
　　电力安全软硬件细分领域头部厂商。公司于2004年建立，并开始推出软硬件平台、嵌入式平台以及电力配网智能主控单元等产品，专注于工业信息安全和智能档案柜及控制类系统设备解决方案的研发、生产及销售，其产品主要应用于电力、能源、金融和交通等领域。
　　电力信创热潮带来市场机遇。由于疫情等因素的影响，电力行业信创推进进度相对较缓。我们认为，为了达到2025年基本建设完成的预期目标，未来两年将会成为设备置换高峰期。而信创将会持续带来市场增量，一方面，加入信创功能后的产品将缩短迭代周期，增加设备需求数量，将替换周期缩短1-3年，使得未来量采更加频繁；另一方面，信创产品的单个货值量更高，为公司带来市场机遇。
　　电力安全领头羊，受益于电力信创。公司在配网及物联网领域做安全包项目，如加密盒子、站房监控、直流充电桩充电计费单元等产品，作为电力信息细分领域头部供应商，公司将与下游客户一同受益于电力信创。
　　风险提示：电网投资支出不及预期、行业政策不及预期、疫情与宏观经济下行风险